近期经济数据短期高位震荡，通胀压力有限。CPI、PPI环比涨幅扩大，年内通胀压力有限。统计局9月9日公布8月份CPI和PPI数据。两者略超市场预期，CPI同比为1.8%，前值1.4%，创今年以来次高水平。PPI同比上涨6.3%，前值5.5%。CPI涨幅环比扩大，主要受鸡蛋和新鲜蔬菜价格大涨推动。PPI同比反弹主要原因还是在于生产资料方面受到供给侧改革去产能影响，价格走高，涨幅上升。未来，由于猪肉价格仍处在震荡下行通道内，并且本月CPI受季节性因素和PPI同比上行的影响，同时考虑到四季度经济面基本或出现小幅回落下行，全年来看通胀压力有限。

展望后市，影响A股的几大因素方面：基本面中性，自7、8月经济数据不及预期之后，9月数据上扬，整体高位震荡；资金面中性偏正面，股市流动性改善，持续性有待观察；政策面正面，财政政策多空交织，货币政策定向降准利好情绪；国际面中性偏正面，海外情绪偏暖股指纷纷上扬，各国经济复苏有助于国内出口，但货币政策或对国内有所制约；汇率面中性，人民币汇率虽有所回调，但后续大概率保持稳定；市场面中性，市场节前缩量横盘。总体来看，十九大期间市场将会以稳为主，而近期政策面和国际面有变，货币政策定向降准，国际经济持续复苏叠加政策利好，如果资金能够持续流入，市场有望突破，将会稳中有进，此时建议顺势而为。权益类基金配置上，在风格方面，核心仓位上依然建议均衡配置：一是关注个股的业绩估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重个股估值和安全边际的价值风格基金。卫星主题配置方面，定向降准利好的金融地产板块；前期滞涨的国改近期频现催化剂，加之十九大临近，政策类国改主题有望成为后市弹性较佳的板块；三季报业绩披露预增及高送转等。总体来说，MPA考核过后、定向降准影响，短期市场会有所宽松，对市场情绪是好的，但应谨防央行松紧配合，在定向降准同时配合OMO收紧操作；交易行情要演化为拐点行情，一方面需要看到基本面确实走弱的趋势，另一方面则是要配合货币或监管的显著放松信号。在这出现之前，债市可能会继续震荡，但配置价值已经凸显。固收类基金配置上，建议核心拿短：以中短久期的票息和流动性管理为主；卫星拿长：适当拉长久期左侧布局；此外，可以选择大类资产配置能力较好的二级债基。

（以上内容整理自凯石金融产品研究中心10月投资展望报告）