10月27日申购新股：国立科技和安达维尔

接下来我们重点分析下明日申购的新股之一安达维尔。

保荐人（主承销机构）：中信证券股份有限公司

公司简介

北京安达维尔科技股份有限公司 (Andawell) 成立于2001年12，是在中关村国家自主创新示范区内注册的高新技术企业。主要在航空领域内为客户提供航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研发、飞机加改装及航材贸易等综合服务。

所处行业

对照中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，公司属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（行业代码C37）。

航空行业的发展状况

一、全球航空市场发展情况

自 1914 年首架民用飞机投入商业运营以来，如今全世界年均航班总量超过 3600 万架次，航空业已成为人们日常生活中不可或缺的一部分。目前航空业每年运送超过 36 亿乘客和 5200 万吨货物，每年产值约为 7205 亿美元。全球航空运输业自正式投入运营以来，机队规模逐年增长，近年来亚太地区的增长趋势尤为显著。

根据空客公司在巴黎航展发布的全球市场预测，到2034年，全球航空客运量年均增长率为 4.6%，需新增 32600 架100座级以上飞机（其中包括31800架客机和800架业载10吨以上的货机），总价值近5万亿美元，其中需求约9600 架宽体飞机、23000 架单通道飞机。到2034年，全球客机和货机机队总数将达到38500架，大约有13100架老旧飞机将由燃油效率更高的新飞机替代。

未来全球民航运输产业的持续增长的态势和全球范围内军机及通航飞机产业高速增长带来的拉动作用都将积极促进航空相关制造产业及维修产业市场容量的不断提升。

二、国内航空市场发展情况

1、商业航空（客、货运）发展情况

我国作为全球人口最多、经济增长速度最快的国家之一，民航运输业近年来大部分时间里一直保持着 10%以上的速度增长。2014年末、2015年末、2016年末，我国民航运输飞机在册数分别为2370架、2650架、2950架，年复合增长率为11.57%。经过30多年的发展，中国目前已成为全球第二大航空运输市场，航空客、货、邮运输需求均同步增长。

我国作为全球人口最多、经济增长速度最快的国家之一，民航运输业近年来大部分时间里一直保持着 10%以上的速度增长。2014年末、2015年末、2016年末，我国民航运输飞机在册数分别为2370架、2650架、2950架，年复合增长率为11.57%。经过30多年的发展，中国目前已成为全球第二大航空运输市场，航空客、货、邮运输需求均同步增长。

2、通用航空发展情况

我国通用航空在 21 世纪初的发展相对较慢，但随着近几年我国对低空空域管制体制改革试点的开展，通用航空呈现出快速发展的趋势。根据中国航空运输协会通用航空分会发布的《中国通用航空发展报告》：2014年底为1975 架，比上年同期增长19.4%；2015年底为2235 架，比上年同期增长13.16%；2016年底为2595架，比上年同期增长16.1%。2005-2016 年年间，我国通用航空器的数量从615 架增长到2595架，通用机场增加到300余个，从事的专业技术人员5000余人，通用航空企业320家，飞行总量达76.47万小时，年均增长10%以上。自2005至2016年，我国通用航空领域的企业数量、通用机场数量、从业人数都逐年增加，通用航空机队规模也在不断扩大。

2010-2020 年中国通用航空器数量及未来增长趋势变化预测图如下所示：

即便如此，中国目前与通航产业发达国家仍有巨大差距。根据美国通用飞机制造业协会统计，2016 年，在全球36万架通用飞机的保有量中，美国以21万架位居首位，占比58.3%，铺就跑道的固定翼通用机场超过5054个，直升机场5287个，飞行员54.1万人，年飞行小时超过2400万飞行小时。而加拿大、法国拥有量均超过3.3万架，德国、英国、巴西拥有量则为2万架以上。中国当前通用航空器的数量仅约为美国的1%，因此，中国未来通航产业具有巨大的发展空间，市场需求潜力巨大。

3、航空制造业发展情况

1）国产各种新机型的研发投产推动了机载设备的研发生产；

2）国外飞机制造商纷纷布局中国促进了航空制造业的发展；

3）高机龄机队的性能改造；

4）政府支持政策带动了PMA市场。

财务状况及盈利能力分析

1、合并资产负债表

2、合并利润表

3、主要财务指标

4、净资产收益率和每股收益

按照中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号—净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010 年修订）》，本公司报告期加权平均的净资产收益率和每股收益如下：

5、盈利能力分析

2014 年、2015 年、2016年和 2017 年1-6 月，该公司营业收入分别为 29615.35万元、31127.96 万元、39770.44 万元和 12027.96 万元。其中 2015年和2016年分别较上一年同比增长 5.11%和 27.76%。

2014 年度、2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-6 月，该公司营业成本分别为11973.88 万元、13566.64 万元、17078.23 万元和 6994.24 万元。

2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，该公司综合毛利率分别为59.57%、56.42%、57.06%和 41.85%，综合毛利率基本稳定，略有波动。

综合对比分析，报告期内前三年的收入逐渐攀升，而相对应的成本也在增长，毛利率较高且基本稳定。

提醒投资者关注“风险因素”

1、发行人经营业绩大幅下滑的风险；

2、军工企业特有风险。包含宏观环境的变化、军工业务向民营资本开放相关政策的变化、军品订单的波动、军品暂定价格与审定价格差异导致收入及业绩的波动、季节性风险、新产品的研发风险、军工资质延续的风险、国家秘密泄露的风险、豁免披露部分信息可能影响投资者对公司价值判断的风险等；

3、经营风险。包含主要客户集中度较高风险、产品质量风险、境外直接采购导致的风险、安全生产风险、公司对外收购兼并可能存在的风险等；

4、管理风险。包含内部控制风险、人力资源风险、公司规模迅速扩大带来的管理风险、实际控制人控制风险、公积金缴纳的风险等；

5、财务风险。包含产品毛利率存在较大波动的风险、应收账款的风险、存货风险、偿债风险、生产原材料及能源价格波动的风险、融资不能满足资本开支及其他资金需求的风险、公司首次公开发行股票摊薄即期回报的风险等；

6、政策风险。包含税收政策和政府补助变化风险、环境保护风险等；

7、募集资金投资项目风险。包含项目实施效果未达预期、盈利下降以及净资产收益率下降的风险；

8、其他风险。包含A 股股票价格可能发生较大波动、信息引用风险及前瞻性描述风险等。

综合评价

该公司从招股说明书的数据看主营业务突出，盈利能力正常，但是小助手检索该公司的新闻检索到《金融投资报》有题目为《拟上市公司深度报道｜市场质疑不断 安达维尔选择沉默》的详细报道，建议投资者在防范风险的情况下关注安达维尔。