明斯基时刻成为中国财经界的热词，网络上充斥着各种解说，然而，它们只是停留在现象的描述，缺乏明斯基时刻的机理分析，好似天外来客一般，既充满了好奇，更有惊恐与迷信在流行。

第1经济首席经济学家独家深入解读明斯基时刻的来龙去脉，以新宏观主义的新概念、新工具、新公式全面剖析明斯基时刻，揭开其神秘面纱，指出其理论缺陷，并提供完整的解决方案，以此摆脱世界经济末日，增进人类福祉。

本系列共分五篇，本篇为第一篇。

2007年的次贷危机引发了世界性的经济“大衰退”，人类历史上可与之比肩的只有大萧条，它被广泛地解释为一场明斯基式的危机，而明斯基时刻也就成为了各国央行行长们的梦魇。

2017年10月19日，中国人民银行行长周小川介绍说，“一家出问题，很快连锁反应，会对经济和就业造成重大冲击，这称为系统性金融风险”。在这一问题上，全球有一个共同取向那就是要防止恶性通货膨胀带来的风险、要防止资产泡沫剧烈调整造成的风险。他表示，资产泡沫可能在股市，也可能在楼市，也可能在影子银行。

周小川指出，如果经济中的顺周期因素过多，会导致市场过于乐观并造成矛盾的积累，从而到一定时候出现“明斯基时刻”。“这种情况的剧烈调整，是我们重点防止的”。

“明斯基时刻”是美国经济学家海曼·明斯基所描述的资产价值崩溃时刻。其逻辑是：在经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃。

明斯基时刻平时不会发生，然而，一旦发生，将引发世界末日的到来。

次贷危机确认了明斯基时刻的存在性，而大萧条同样也是明斯基时刻所触发的经济危机，让我们重温历史，再次感受明斯基时刻带来人类的重大冲击。

首先是股市崩盘。

1929年10月下旬，已然载入人类证券史册。

1929年10月21日，纽约证券交易所开市即开始，全天成交600多万股，以致股市行情自动记录器延时1小时40分。

1929年10月24日，纽约证交所会员全员出动，交易员们发疯奔跑，但追不上股价下跌的速度。

温斯顿·丘吉尔当时作为记者在现场采访写了一篇报道刊登在《每日电讯报》上：“我看见这些人……自动出售几大捆股票，这些股票已贬值一半或2/3，但没有物色到一个有足够胆量去接受这批可靠财富的人。这批财富是别人忍痛出售的。到12时，损失已高达60亿美元，并已有两位银行家和一位经纪人因破产而自杀身亡！”

1929年10月29日是证券史上最黑暗的一天。道·琼斯指数一泻千里，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。

道琼斯指数从1929年9月3日至1932年年终指数下跌了84%，市值损失超过 70%；一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。

股灾引发人们的大规模恐慌，民众纷纷去银行提取存款，银行无力支付而倒闭、工厂被贷款所压垮不得不关门，工人失业率激增。

从1929年到1933年，银行破产数高达10500家，占全部银行的49%，13万家企业倒闭，汽车工业下降了95%，经济水平倒退10年。

1929年的经济危机很快从美国蔓延到其他工业化国家，国际贸易从1929年的686亿美元下降到1933年的242亿美元。

危机期间，农业资本家和大农场主大量销毁"过剩"产品，用小麦和玉米代替煤炭作燃料，把牛奶倒进密西西比河，企图通过减少供给来提高价格。但另一方面普通美国人却缺衣少食，生活日益贫困。

据1932年9月《幸福》杂志估计，约占全美总人口的28%的人无法维持生计，流浪人口达200万，身材矮小的儿童被称作"萧条的一代"。

罗斯福的"新政"并未明显缓和危机，令人难堪的是，第二次世界大战才是1929年经济危机真正的解药，1941年到1943年GDP平均增速高达17%以上。而二战造成9000余万人伤亡，5万多亿美元付诸东流，是人类历史上最大的悲剧。

可见，明斯基时刻引发的两次世界性经济大危机带给人类巨大的苦难与无法弥合的创伤，深入研究它的发生、发展机理，找到切实可行的办法以消除它，应该是经济学的主要研究课题，是经济学家的真正使命，也是他们的价值所在。

任泽平因为成功预测中国房价与股市走势而被付以1500万年薪，成为名噪一时的网红经济学家，那么，解释与解决明斯基时刻事关世界70亿人口的福祉，这样的宏观经济学家值得铭记。

本文首发于第1经济：www.leadeco.com世界末日来临（明斯基时刻系列之一）_

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