2009.5.27
摩根史丹利
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P：7
我们的观点有何不同：我们认为，在此次全球经济
衰退中，中国各地的增长趋势将出现明显的分化。
虽然中国政府的危机应对政策，根据受危机影响最
严重地区的情况而制定，但具体实施时很可能不分
地区差别，这反映了中国中央政府和地方政府之间
关系的特殊性质。
结论：对于那些在此次全球经济衰退中受影响较轻
的地区，他们所获得的政策支持，可能大于来自外
部需求冲击的负面影响。在此意义上，受影响较轻
地区的企业的表现，可能远远好于中国的宏观经济
面。我们对中国的30 个省、自治区及直辖市在此次
全球衰退中的潜在经济表现进行排序，其中不仅考
虑了最初的外需冲击对当地经济造成的负面影响，
还考虑了各地区所获得的政策支持因素。随着宏观
经济前景的不确定性逐渐散去，寻找预期业绩持续
好于全国经济、最有可能从地区经济中受益的企业，
将可能成为一个重大的投资主题。