2009.11.12
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中金

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投资亮点......................................................................................................................................... 5
工程机械是短、强、快周期性行业...................................................................................................... 6
工程机械是短周期行业.....................................................................................................................6
工程机械是强周期行业.....................................................................................................................7
工程机械是资本市场上反应最快的周期性行业 ...................................................................................8
怎么看明年工程机械的需求？.......................................................................................................... 10
内需上，混凝土机械及起重机将实现较高增长 .................................................................................10
基建投资放缓不会显著拖累工程机械需求........................................................................................13
房地产投资的复苏是推动 2010 年工程机械增长的主要动力...............................................................15
外需的回暖是必然趋势，2010 年20%以上同比正增长.....................................................................16
长期上，中国工程机械仍有广阔发展空间.......................................................................................... 19
整体而言，我国工程机械仍处于快速上行通道，发展前景广阔 ..........................................................19
分行业上看，各子行业的长期规划支撑中国建筑业及工程机械行业的长期发展...................................20
外需上，我国工程机械出口远没有达到饱和.....................................................................................22
估值及投资建议 ............................................................................................................................. 24
历史上工程机械跑输大盘的三种可能情形，短期内难以出现..............................................................24
当前工程机械估值水平未能反映工程机械显著顺周期特征.................................................................25
投资建议......................................................................................................................................26
三一重工（600031.CH） ：推荐....................................................................................................... 27
柳工（000528.CH） ：审慎推荐....................................................................................................... 29
山河智能（002097.CH） ：审慎推荐 ................................................................................................ 31
安徽合力（600761.CH） ：审慎推荐 ................................................................................................ 33