先说问题中隐含的假设，几个利率都是年利率，复利一年一计，息票一年一付，这是因为
100/(1+4%)=96.154
100/(1+8%)^2=85.734
8/(1+8%)+108/(1+8%)^2=100
然后，2年期附息的债券可以拆成一个1年期的零息债券和一个2年期的零息债券
8/(1+4%)+108/(1+8%)^2=100.285
大于100，因此买2年期的附息债券，卖1年期和2年期的零息债券
买2年期的附息债券，现在付100，1年后得息票8，2年后得息票加本金108，国债无违约风险
卖1年期的零息债券，现在收8*96.154/100=7.692，1年后偿还8
卖2年期的零息债券，现在收108*85.734/100=92.593，2年后偿还108
1年后和2年后的现金流互相抵消，现在的现金流入7.692+92.593-100=0.285，无风险套利

by irvingy