吕永琦
华中科技大学经济学院。武汉430074
■蔓：对便利收益定价机制和其行为特征的研究是商品和期货定价理论的重要部分．运
用理论分析和计量分析对日便利收益价格和行为特征进行描述和实证检验。对便利收益的
研究文献进行评述，运用期权分析方法对日便利收益进行理论建模，将便利收益刻画为一种
交换期权，深入分析日便利收益的行为特征。运用Coehrane—Orcutt两步法等计量分析方法，选
取5种商品为样本，将便利收益的期权估算结果与实际值之间进行拟合，并进行期限结构分
析。将便利收益对相关影响因素进行回归分析。结果表明。交换期权性质能较好地解释日便
利收益的变化情况。便利收益与存货水平、边际成本具有负相关关系，但存货水平和边际成本
变化对便利收益的影响不大，便利收益主要由期权价值决定；便利收益与现货价格波动率存
在显著的正相关关系，便利收益与现货价格连续自相关程度的关系不稳定，随着自相关阶数
的变化而变化。