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20180203【充实计划】第607期
huwuzi4
2018-2-4 08:27:25
昨日阅读1小时，累计阅读20小时
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smilyer
2018-2-4 08:37:03
充实每一天 发表于 2018-2-3 08:22
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现在过去未来
2018-2-4 08:37:18
充实每一天 发表于 2018-2-3 08:22
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守候烟雨
2018-2-4 09:08:56
昨日阅读0.5小时，累计阅读183小时
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Fanos
2018-2-4 17:39:37
《应用公司金融》

1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接https://bbs.pinggu.org/thread-4202008-1-1.html

2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
当猫闲呆着的时候，老鼠就开始活跃了
如果公司管理的这两个机构—股东年会和董事会—都不能使经营者对股东的利益负责，就像在前边的段落中所讨论的那样，那么我们就不能指望经营者会去谋求股东财富最大化，尤其是他们的利益与股东的利益发生冲突的时候。我们可以提供几个例子，在这些例子中经营者把他们自己的利益置于股东利益之上。


在8 0年代，一些成为恶意收购对象的公司的经营者通常以比收购方出更高的价格回购本公司股票，从而迫使恶意收购人放弃手中的股票，这样就能够使公司免于被收购。这个被称为“绿票讹诈( g r e e n m a i l )”的过程对股票价格会带来消极影响，但这种做法又确实保护了在任经营者的工作饭碗。另外一种反收购的常用办法是“停职金制度(a golden parachute)”，这是指在雇佣合约中的一项条款，该条款保证受该条款保护的经营者如果在收购中丢了工作，那么公司仍将在一段时间内支付给失业者一定数额的补偿或现金。尽管有些经济学家认为停职金的补偿作为消除股东和经营者之间对抗的一种方式是合理的，但是经营者要求大量的附加补偿才去做他们应该去做的事情—使股东财富最大化，这一点仍然是不合理的。最后一种情况是有时公司会发行名“毒丸(poison pill) ”的证券，有关该种证券的权利或现金流量是由恶意收购所引发的，其目标就是使收购变得困难和代价高昂。绿票讹诈、停职金和毒丸这类措施无需取得股东的同意，它们常常被那些没有主见的董事会所采纳。


绿票讹诈：绿票讹诈是指在一项收购中，目标公司以高于潜在收购方的出价金额对恶意收购的股份进行购买。


停职金制度：停职金制度是指在管理合同中的一项条款，该条款允许管理人在公司的控制权发生改变时能够得到一笔专项的钱，通常这是跟恶意收购相关联的。


毒丸：毒丸是一种证券或是一项条款，它是由对公司的恶意收购所引发的，它导致收购者要付出大量的成本。


反收购的修正案具有与绿票讹诈和毒丸同样的目标(即反对恶意收购)，但在一个非常重要的争论点上却存在分歧。反收购修正案的实行需要股东的认可。目前有多种反收购修正案，所有的修正案都是以减少恶意收购的可能性为目标来进行设计的。在这些修正案中有“绝大多数条款”，即收购者要想收购公司则必须要收购超过某一绝大多数的具有表决权的股份；有“公平价格修正条款”，即收购者的报价必须超过特定的与收益相关的价格；还有的条款则规定了交错选举董事会这样可以在几年中防止收购者获得对公司的控制权。所有这些都确实增加了经营者讨价还价的筹码，同时又能防止双重收购。然而，尽管这些基本原理是可信的，但我们仍然应该就其在维护股东利益上的表现来审视经营者，并且需要一直如此。


3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想在美国上世纪80年代出现的这些金融故事，会在我国重演，万科“门口野蛮人”只是个开始。我国改革开放几十年来企业慢慢成长，生生不息，也有物竞天择的优胜劣汰。大鱼吃小鱼的剧目会在我国成为保留节目。这些被美国老师总结在教课书上的案例都会有真人秀的。Show time is coming！

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