可预期的低利率环境将拖累保险公司投资收益率..................................................................4
未来仍有一定降息空间，低利率环境还将持续..................................................................... 4
中长期债券收益率前期已经历暴跌，未来预计仍将继续下探并持续低迷......................... 4
保险公司投资组合将更侧重于固定收益类产品，收益率将随着旧债到期和新增投资逐渐
下滑............................................................................................................................................ 8
寿险公司利差益将持续低迷....................................................................................................12
大幅降息将为寿险保单资金成本的下调提供更大空间，非常有助于缓解目前的利差损困
境.............................................................................................................................................. 12
低利率环境下寿险公司利差益将在低水平持续徘徊........................................................... 13
保费收入增速放缓将成为显著影响投资者情绪的负面因素................................................15
过去两年来，在基本驱动因素平稳较快发展的基础上，投资型寿险产品促使保费收入出
现飙升...................................................................................................................................... 15
2008 年寿险业保费收入先扬后抑，预计总体增速依然可观.............................................. 18
2009 年寿险业保费收入增长将明显趋缓，产品结构逐渐回归保障本质.......................... 18
财险市场可能蕴含惊喜............................................................................................................21
车险保费收入增速可能趋缓，其他险种增长也将面临挑战............................................... 21
适度监管重建市场秩序，业务规范程度有所提高............................................................... 22
恶性竞争态势有望受到扼制，主要公司份额预计保持稳定............................................... 23
自然灾害损失将较08 年减轻，相应赔付压力可望得到缓解............................................. 24
盈利预测...................................................................................................................................25
中国人寿.................................................................................................................................. 25
中国平安.................................................................................................................................. 27
中国太保.................................................................................................................................. 29
估值...........................................................................................................................................30
对于基本面的判断................................................................................................................... 30
估值.......................................................................................................................................... 30
附录：货币政策周期中寿险公司投资机会分析....................................................................32