东北证券-基础化工行业2010年度投资策略-091123

投资要点：  
1.化工行业绝大部分产品处于产业链的中游，受库存的影响大于下游，产能调节能力又大于上游。在中国传统的投资拉动型的经济增长模式中，化工行业超额收益在牛市中期阶段开始显现。
2.化工行业的盈利来自上下游剪刀差。产品涨价初期往往是成本推动型，然后逐渐演化为需求拉动型。化工行业的投资相对上游行业而言更难把握，因为上游行业的成本基本固定，只需要跟踪产品价格就可以了。  
3.各种价格指数见底回升的趋势基本确立，而化工产品价格指数的
特点就是波动大、有时滞。这两个特点也可以解释化工行业超额收益的滞后性。2009 年的故事是低价库存（原料），2010 年仍然是低价库存，不同之处在于2010 年的低价库存是相对产品涨价的动态低价。
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