在这个发展阶段，我国醋酸供需格局处于供不应求时期，醋酸对外依存度高，醋酸价格和价差处于近十年历史高位，行业处于高盈利时代。
    产能开工不足导致供不应求，对外依存度高。该阶段，我国醋酸主要采用甲醇羰基合成法、乙烯法和乙醇法3种工艺路线，其中甲醇羰基合成法占比78.9%，乙烯法和乙醇法占比分别为6.8%和14.3%。由于乙烯法和乙醇法盈利能力较差，导致产能开工有限；而甲醇羰基合成法，技术端受到醋酸反应器需依赖进口限制，且产能多为小产能，缺乏规模优势，导致我国醋酸产能开工率不足，从而使我国醋酸行业依赖进口严重，供需处于偏紧状态。
    2006年，我国醋酸表观消费量为209.9万吨，而产量为142.0万吨，进口依赖度高达32%。
    由于对外依存度较高，导致醋酸价格高企，行业盈利能力非常强劲。根据我们统计，2006-2008年，行业平均价差为3851元/吨，行业盈利能力处于历史最高位。
    图1：阶段I：醋酸盈利能力最强时期

    在这个发展阶段，我国醋酸行业供给大于需求，醋酸过剩产能的消化需要依赖出口，醋酸价格和价差处于相较于第一阶段大幅下滑，盈利能力大幅减弱。除去2009和2014年由于装置检修带来的价格小幅反弹行情外，行业其他年份盈利情况均较差。该阶段，醋酸行业主要有以下几个特征：
    产能大幅扩张。进入2009年，醋酸行业开启产能快速扩张之路，我国醋酸产能由2009年的510万吨快速增长至2015年的865万吨，产能复合增速高达9.5%。
    图2：阶段II：我国醋酸产能迅速扩张

    随着我国在羰基合成素材工艺核心设备-醋酸反应器实现国产化，醋酸反应器依赖进口的局面逐步被打破。由于反应器是羰基合成醋酸工艺中最关键的核心设备，决定了醋酸的产量和质量，醋酸反应器的国产替代加速了醋酸产量的快速上行。自2010年开始我国醋酸产量开始快速增加，由2009年的233万吨上升至2010年的384万吨，开工率也由47%快速上升至62%。
    图3：阶段II：开工率逐步提升

    由于我国醋酸产能大幅扩张，醋酸对外依赖度大幅下降，自2010年开始我国已完成由醋酸进口国变为醋酸出口国的角色转变。2010年，我国醋酸产量384万吨，表观消费量368万吨，醋酸净出口量为16万吨，进口依赖度已变成负值（-4%），醋酸不但可以满足国内需求，同时过剩产能开始需要由出口进行消化。2011年，我国20%的醋酸产量需要用作出口，达到醋酸出口比例的峰值。
    随着我国产能大幅扩张和开工率的不断提升，我国醋酸出现供过于求的状态，过剩产能需依靠出口进行消化，导致我国2009-2016年醋酸价差中枢在1555元/吨附近，较阶段I大幅下降，行业盈利能力大幅缩减。
    图4：阶段II：我国变成醋酸出口国

    从对醋酸行业的供需格局分析来看，我们认为有别于2014年的反弹行情，自2017年开始，醋酸行业已步入供需偏紧期，行业价差中枢有望逐步上移，行业盈利能力将有望持续提升，长景气周期已经逐步开启。