【名称及出版时间】：国金证券-船舶与海洋工程设备行业研究报告-落日余辉下何时才能扬帆起航-091125
【来源】：国金证券
【文件格式】：PDF
【页数】：46
【内容提要】：
造船业属性总结................................................................................ 6
行业属性决定造船业剧烈波动不可避免 ........................................................... 6
目前我们在周期中所属的位置——由衰退期迈向萧条期.................................. 7
超级大周期的成因 ............................................................................ 8
全球化 ............................................................................................................. 8
中国快速崛起 .................................................................................................. 9
供需失衡........................................................................................................ 11
投机需求........................................................................................................ 12
供给端——过剩是主旋律 ............................................................... 14
过剩订单是达摩克利斯之剑 ........................................................................... 14
拆船是必然的选择 ......................................................................................... 15
有多少订单可能被推迟或取消？.................................................................... 16
需求端——短期决定运费水平从而带来交易型机会 ........................ 19
经济复苏的假设下需求回暖明显.................................................................... 19
干散货未来仍是海运贸易的主要需求............................................................. 19
造船股与 BDI 指数相关度高，而中短期BDI 的波动往往不取决于供给......... 20
2010 年需求端存在较为显著的机会............................................................... 22
供需结合——2010 年可能的投资机会来自哪里？ .......................... 24
2012 年前造船业供过于求普遍存在............................................................... 24
跟随 BDI 的交易型机会.................................................................................. 27
设定 2010 年交易区间为2~4 倍PB............................................................... 27
中国造船竞争优势将日益明显 ........................................................ 29
劳动力优势 .................................................................................................... 29
原材料优势 .................................................................................................... 30
船舶配套短板未来几年有望解决.................................................................... 31
萧条期下中国造船业的机遇............................................................ 32
船价具备极高的竞争力 .................................................................................. 32
效率快速提升 ................................................................................................ 32
高附加值船舶占比提高 .................................................................................. 34
盈利能力高于国外竞争对手 ........................................................................... 36
中国造船集中度在整合中提高 ....................................................................... 37
人民币升值对中国造船企业竞争力影响有限.................................................. 37
附录：............................................................................................ 39
商船船型分类 ................................................................................................ 39
三大船型供给模型 ......................................................................................... 40
专用名词解释 ................................................................................................ 42
世界前五十大船厂......................................................................................... 44