【名称及出版时间】：光大证券-电信&通信设备2010年投资策略-受益子行业转移,公司业绩增长分化-091115
【来源】：光大证券
【文件格式】：PDF
【页数】：21
【内容提要】：
◆国内运营商竞争加剧，等待3G“收获期”到来
运营商重组之后形成“三足鼎立”竞争格局，3G 建网投入巨大，运营商纷纷出台资费、手机补贴等各类优惠政策以期吸引更多3G 移动通信用户，一方面可以抢占更加有利的竞争地位，另一方面则希望更早地收回投资成本。但是，巨额的营销投入并能换来09 年3G 用户的如期快速增长，目前国内3G 用户规模远不及年初制定的目标。我们认为，2010 年三大运营商间竞争将会加剧，3G“收获期”仍有待时日。
中国联通亟待实现将WCDMA 产业链“优势”向“胜势”的实质转换，下一阶段主要投资机会还在其3G 用户的超预期发展与企业执行力、市场营销能力的提升。
◆全球电信投资将企稳，通信制造业“中”移趋势将进一步显现
根据Gartner 的预测，2010 年全球电信投资将企稳，同比下滑2.4%，较09 年下滑6.7%幅度大大趋缓。从未来看，由于高速宽带、移动化及内容应用不断丰富的大趋势不变，电信投资将重回上升通道，预计2013 年同比2009 年增长近7%。另一方面，由于发展中地区移动用户普及率仍有较大上升空间、技术更新需求强烈，未来投资比重将不断上升。Gartner 预测，发展中地区占全球电信投资比例将由2004 年的44%上升至2013 年的56%，且未来增速将一直高于发达地区。中国通信厂商全球竞争力将不断增强：在新兴市场，原有份额将会持续扩大；在发达国家和地区，将会进一步突破从而带来更大的市场份额。全球通信制造业“中”移趋势将进一步显现。
◆国内电信投资结构调整，重点受益子行业将转移
我们预测2010 年国内整体电信投资规模将有所下滑，伴随着重点受益子行业的转移，主设备及相关器件等产品的投资需求增速趋缓，网络优化、测试、终端、增值服务将成为后续重点受益对象。宽带升级与FTTx 大发展趋势将持续，看好光通信设备行业的景气持续度；光纤光缆行业2010 年需求依然旺盛，但09 年“量价齐升”导致的高增长局面恐难维系。