中小创为什么这么猛？复盘8年数据，从机构配置看风格切换（西南证券）

近两天创业板强势修复贸易战的“伤痕”似乎让这一轮风格切换激论有了答案。

理论上说，风格切换根本因素是业绩，但是业绩往往很滞后，这样就需要挖掘先导指标，来判断市场风格的切换。西南证券通过业绩领先基金的板块配置判断2018年的市场风格偏向中小创。

（1）每年一季度排名靠前基金的持仓分布基本能够反映出全年相关板块的行情走势，其对于全年板块和行业的走势具有较高预见性。

在某种市场风格极致化演绎后，业绩领先基金若在随后出现相反配置，则预示着其后的风格切换。

（2）当前十的基金在一季度超配主板时，全年的行情就以主板占优，当其在一季度超配中小创时，全年的行情就以中小创占优。

当其进行均衡配置时，接下来的风格将与前一年风格相异。

（3）2010年以来，市场共有三次非常明显的风格切换；每一次切换，基金的板块布局都发生重大变化。

2012年底到2013年：由主板上涨，创业板下跌，转向创业板的单边上行。

2014年底到2015年：风格由大象起舞，转向小票疯狂。

2015年至2016、2017年：从成长为主转向白马蓝筹。

（4）2018年一季度，领先基金的配置又一次出现了大幅度转变；当前很有可能站在第四次风格切换的档口上。

目前业绩排名前十的基金配置从2017年底的重仓主板，转换成了均衡配置，中小创的比例大幅度提高，从2017年四季度的16%，一下子提高到当前的60%左右。

这预示着2018年的市场风格将更加均衡，并偏向中小创。