资本利润率与纯粹的资金收益率是两个概念

                           于德浩

                          2018.5.15

一般我们讲的利息率及投资回报率，是一个纯粹的资金收益率概念。比方说，你出资100万，一年给你利息10万。就是说，你只要出钱，什么都不管、安心睡大觉，一年后你就收回本金110万元。

从投资实务来讲，超过年利率10%是有很大的信用风险的。说白一点，如果有人说，“你出100万，一个月保证给你5万的利息”。这个人九成九是个骗子。细想一下，他要投资什么项目，能一年赚到60%以上的利润呢？

资本的利润率，实际是一个很复杂的概念。举例，一个小老板自有资金100万，然后又借钱100万；启动一个项目，一年完工，最后利润80万元。除去支付20%的民间高利贷，即20万的利息，他最后净得60万元。

首先看整体资本的年利润率，是80/（100+100）=40%；而小老板的资本收益率是60/100=60%。这是一个非常真实的案例。人们可能会疑惑，不是说年收益率10%以上很难吗，为啥这个小老板的收益率是60%之高呢？

其实，这60万净收益，是包含了小老板的一年辛苦劳动。也就是说，以这个小老板的能力，他的劳动力工资水平大约是年薪50万。所以说，总得算下来，他的纯粹的资金收益率实际是（60-50）/100=10%，与当前的市场平均收益率相当。

一般的实体项目投资，小老板们的预算是三年回本或五年回本。这表面看是年收益率30%或20%，很高的利润率。实际收益其实与资本市场的年收益率10%差不多。因为，小老板们要亲力亲为，要麻烦三五年，最后还有资产的折旧变现。而资本市场就简单多了，点一下鼠标买入；5年后再点一下鼠标卖出；钱就从100万变成160万了。

当明白了资本利润率与资金收益率这两个不同的概念后，我们在融资投资实务中就有指导原则了。先说融资，一般你的融资费率不要超过年息10%。因为你要找到一个投资项目收益率超过20%是很难的。举例来说，为什么一般工薪阶层要提前还6%的房贷呢？因为，上班的人，他是找不到超过6%的利润率项目的。对他们来说，哪怕2%的利息都是高的。所以，那些贷款消费的人，实际是很不理智的，不但要还利息，还在透支自己的劳动力工资。

当你找到明确的项目时，并且预算利润非常大时，也可以在这个期间内，融资费率超过20%。就像上面的案例，自有资本100万，即使还20%的高利贷，最后仍然是有收益的。换句话说，如果小老板当初不借钱，那么项目就没法启动，他可能被迫在家闲玩一年，根本不会有60万的年收入。务必再强调一次，一定是在有明确的高利润预算的前提下。

当手头没有立即赚钱的项目时，如果有低于市场利率年10%的融资，你能拿到也要拿，这就未雨绸缪、有备无患。比方说，你的亲朋好友信任你的投资能力，每年只是要求8%的利息，并且三五年以内不会索回本金，这笔融资是可以要的。高利润率的项目当然不会年年有；但是，当你发现有高利润项目，再临时抱佛脚去融资，就错失良机了。比方说，你的投资项目是买卖股票，可是目前行情不好，你估计一年之内赚20%的概率很小。如果，你预计3年以后，能赚60%的概率很大，那么你要现在融资而不是等到两年以后。虽然，你今年可能白白支付8%的利息，暂时亏损一下。

务必再重申一下，这笔融资一定是长期的，不带其他附加条件的，而且利息率一定是低于年10%的。

融资的最后注意事项是，当你没有长久预期盈利的项目时，就不要融资。说白一点，你就算拿到一笔8%的融资，可你没有项目去投资，这不是融资额越大，你亏损越惨重嘛。

再说投资的要点。第一重要的就是，一定要先考虑信用风险，你要看本金安全还是不安全。一是看他的道德品质，二是看他的投资能力。比方说，他本来就道德败坏、劣迹斑斑，你还给他100万投资。他投什么资啊，他肯定就捐款逃跑了啊。

还有就是，他的投资能力确实不行，100万给搞成50万了。他的学历、人脉、相关专业知识及资格证书、社会经历等等，这都是基本的考察点。比方说，一个20多岁的也就大专毕业的小姑娘或小伙子，他在电视上或网上宣称他炒股多么牛，这不就是典型的一眼假嘛。

投资要疑人不用、用人不疑。当你认为他的人品没问题，能力没问题，那你应该放手，要相信术业有专攻。很多人炒基金，实际就是对基金经理的怀疑。一般来说，无论你买公募基金还是私募基金，你之所以不自己买股票，是因为你觉得技不如人或没空打理投资。可是，你还自己选择基金的“高点卖出”，这实际就是越俎代庖。人家专业的基金投资经理都不知道哪是高点，你难道比他还厉害吗？

所以说，买基金的正确做法，就是选好一支基金，选好一个投资经理，你就要长期拿个至少三五年才行。一般来说，长期持有私募基金应该比公募基金更好，因为公募基金有很多制度的限制。当然，私募基金有门槛限制，目前大约是100万到300万起步；而且目前中国的私募基金还鱼龙混杂。

总体的说，只要你长期买基金并持有基金，一定比炒基金或炒股票的强，更比那些不投资不理财的强。当然，如果你选了一个很好的投资经理，比如股神巴菲特这样的，那就锦上添花了。

投资尤其注意的另外一点是，转手高利贷是非常危险的。比方说，融资10%，然后再以20%贷出。这里面的信用风险太大，正如前文指出，纯粹的20%收益率的项目是很难找到的。是有些人高利贷发家暴富，但最终他们的下场都不好，因为只要出现一次违约，他的本金收不回，他就完蛋了。

赚取利息差的方式，只有资本规模相当大，才可行。比方说，工商银行、建设银行这样的可以，收存款2%然后发贷款6%。一般的小银行或小额贷款公司，指望这种方式赚钱，这本身就是战略错误。

先融资再投资，盈利的模式只有两种。一是赚规模资本的钱，比如融资10%，投资12%，虽然只有2%的息差，但上百亿或上千亿的项目，最后利润也很可观。二是赚杠杆的钱，比如融资10亿，但投资杠杆10倍，即使只有2%的息差，那么最后利润也是10*10*2%=2亿。

这个杠杆的收益其实本质是劳务的参与付出及整体项目的启动运营。与上文的小老板案例类似，借贷的10亿，只是整个项目资产的一小部分而已，但是若缺的话，整体就无法运作。