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周末读完张志雄的《学习学习再学习》，虽然喜欢老张，但是感觉这本书里面感觉收获不算特别大
最大的收获是关于周期股市盈率的论述，陈光明也说过他有一个低市盈率的组合长期收益率非常高
但是感觉不能无脑看低市盈率，还要看看盈利的可持续性，甚至拐点，这个在很多行业就需要下很多功夫了
以下为摘录
“经常被误认为是蓝筹股的汽车类上市公司是典型的周期性股票。买入一家汽车类股票，并把它捂在手里25年，就像是飞跃阿尔卑斯山一样，你可能会从中获得收益，但无法像登山者那样享受到全部上上下下的乐趣。”
这才是问题的关键，汽车股不是消费类股票，不是家电股，它是典型的周期性股票。
由于2003年和2004年也是中国周期性股票大行其道、又因宏观调控而分崩离析的阶段，因此，我们对刚远去的经历并不陌生。又由于中国主流投资界“国际化估值”理论，对于市盈率异常重视，觉得低于市盈率的周期性股票很安全。事实上，周期性股票的市盈率并非越低越好。林奇已深有体会：
“当一家周期性公司的市盈率很低时，那常常是一个繁荣期到头的信号。迟钝的投资者仍然抱着他们的周期性股票，以为行业依然景气，公司仍然保持高收益，但这一切转瞬即变。精明的投资者已经抛售这些股票，以避免大祸。”
“当一大群人开始抛售某只股票时，价格只可能往一个方向走。股价一下降，市盈率也随之下降，使这些周期性股票看起来比以前更有吸引力，但这只是一种将让你付出昂贵代价的错觉。不久，经济就陷入停滞，周期性公司的收益惊人地下降。在更多的投资者急于脱手股票时，股价将急落直下。在市盈率很低的时候买入收益已经增长了好几年的周期性股票，是短期内减少你一半资产的有效办法。”
林奇的最后一句话道出了许多投资周期性股票的中国人近一年来的处境。
相反，高市盈率对周期性股票未必是坏消息，通常这意味着企业已经度过了最艰难的日子，不久其经营情况就会改善，收益会超过分析人员的预期，基金经理将急切地开始买入这只股票。这样，股价就会上升。
由于周期性股票一旦起劲便会涨个不停，因此大家都跃跃欲试。可是，根据林奇的经验，也因为周期性股票的实质是预期游戏，使得要从它们身上赚钱倍加困难，“最大的危险就在于买得太早，等不及上涨又去抛掉”。林奇认为自己投资周期性股票的成绩是中等偏上。
在这点上，投资周期性股票类似“赌”大势反转，寻找大底同样充满着艰难和挑战。不过，区别在于，如果你是铜、铝、钢铁、汽车或造纸之类周期型行业中的“内部人”，那么是可以一试这类股票的，而能找到大底并行动的人则是凤毛麟角。
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