货币政策是否在实质上已经转向了？

    先说结论，是的。

    最新的货币政策取向，已经从去年的中性偏紧到今年上半年的中性到现在已经转为中性偏松了。

    尤其是，考虑到高层最新关于去杠杆的提法，在这一转变更为明显。

   6月20日，国务院常务会议上提出：要运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。

    很显然，这是一个正式的定向降准的信号。

    与美联储独立运作不同，中国央行的货币政策往往都不能由央妈自己来定，而要接受国务院的指导。也就是说，货币政策通常是国务院定调，央妈具体来执行。

    可以预见，很快央妈就会祭出新一轮的降准。而最近一次的定向降准是在4月17号，距今两个月。这样的时间节奏里，再次提出定向降准，放松的信号明显。

    此外，就在6月19日A股开盘暴跌不久，大约在上午9:40左右，央行宣布2000亿MLF的操作，这一举动并非「常规」操作，「救市」意味明显。但仍然未能阻止中国股市在当日的交易中录得暴跌。

    A股崩盘后，中国人民银行行长易纲专门发布有关股市的言论，历史罕见！央行一把手专门为股市发声，意味深长。

    在这份发言中，除了安抚股市情绪外，他还提到：央行始终高度重视外部冲击的影响，将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。

    这当中很多说法值得寻味。

    比如说始终高度重视外部冲击的影响，即是说央行是为贸易战做足了准备的，如果外部环境恶化，央行即会启动相关对冲工具。

    保持流动性合理稳定，实际上是说让市场不用担心流动性，货币量会给足，不会出现「钱荒」的问题。

    把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康房展，这个表态非常重要，释放了高层对「去杠杆」这一重大战略部署态度的转向。从以前的全面去杠杆到结构化去杠杆，再到现在的把握好节奏和力度，实际上表明高层对去杠杆工作力度的放松，往后这一工作的节奏会放缓，以此来对冲经济出现的明显下滑压力。

    最新的个税法修正案草案中，有一条值得注意：增加子女教育支出、继续教育支出、 大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除。

    这一项也就是说，房贷利息可以抵扣个税。虽然这不是直接针对房地产的税种改革，但毫无疑问，这对居民买房是一个成本上的抵扣，尤其是总价较高，贷款年限较长的房子，能够抵扣的利息也就更多。

    这一个税改革提案，毫无疑问，对房地产的发展是有利的，也会边际增加居民购房的热情，尤其是总价相对更高的房子。

    这一系列的最新政策，共同指向了对冲「内忧外患」的经济情况。

    对内来说，五月份最新的经济数据表明，除了房地产的其他方面，全面下滑。对外，特朗普政府对待中国的贸易战态度全面转向强硬，而中国也选择了同样的回应，中美贸易博弈正在转化成全面的长期的经济对抗。

    内忧外患的共同压力下，政策的抉择，变得异常艰难。

    最主要的一个困境，也是市场广泛争论的一个焦点：要不要全面放松货币政策？要不要重新启动房地产，甚至放松调控政策？

    可能的政策情景无非三种：

     1）全面放松，启动地产，对冲短期压力，把问题留给长期。

     2）左右为难，定向爆破，定向宽松，在「拖」当中来解决问题。

     3）坚定去杠杆，保持定力，容忍经济下滑和局部的「不稳定」，革一部分利益的命。

    在过去的一两年里，我们的政策从情景三，转到了情景二。现在正在从情景二转到情景一，因为美帝不给你时间去「拖」，拖不了。但情景一的代价，谁都清楚。

    重启房地产，重回刺激，有可能面临的便是「最后一棒」「快速冲顶」。

    更重要的是，房地产起，其他行业就会面临更「彻底挤死」的局面。创新和转型，将被无限期推迟。过去两年已经取得的部分「去杠杆」成果，也可能被动付之东流。

    不启动房地产，一部分利益立马就会死给你看，保增长和保就业，由此保社会稳定，成了短期最大目标。

    短期和长期的选择，十分艰难。但绝大多数时候，人们都选择了短期。因为，每个人都是活在当下的，当下的痛苦，往往最能引发人们本能的应激反应，这符合人性。

    那些能克服人性的人，才能成为伟大的人。

    个人如此，国家也是如此。

    我们不能报有太多幻想，认清现实，为可能出现的情景提前做好对冲准备，才是我们应该做也是唯一能做的。