CDR或提升小米估值

发行CDR对小米有什么意义呢?

最直接的理解，CDR可以让大陆个人投资者以最简单的方式，直接参与到小米的投资中。一般看来，A股的估值相比港股、美股都要高;且A股缺少互联网和新经济标的，CDR有助于小米上市的定价和后市表现。

据分析，发行CDR主要有两种形式，“发行新股”或“挂牌”的模式。前一种模式下境外上市公司可以向内地投资者发行新股(CDR)(类似于增发)进行再融资;而后一种模式下并没有新股发行，CDR有点类似于一个以境外上市股份为基础的境内交易衍生金融工具。这两种可能的模式并不相互排斥。

小米会以什么样的方式发行CDR呢?

据称小米将通过直接在境内发行新股的方式发行CDR，CDR发行定价会与香港IPO的定价基本一致。目前尚不得知小米在香港IPO募资将稀释多少股权，小米发行CDR额度也不能得知。 据今次的消息报道，小米在港IPO预计稀释10%的股份，而CDR的融资稀释比例将大大低于香港IPO;且会有一定比例的基石投资者，或称战略配售，剩余份额分配给机构投资者和个人投资者。如果消息确凿，小米IPO还将在A股带来一场资本盛宴。

小米的资本盛宴

小米在深圳发布小米8等新的旗舰产品。雷军在微博上表示，小米8，是8年奋斗代表作。回顾小米8年创业，可以说雷军创造了一个奇迹。

经过2015年和2016年出货量不及预期，2017年小米逆袭，在苹果、三星等几大品牌低迷年份，小米手机出货量强势反弹。根据IDC全年数据，小米2017年出货量9240万部，市占率6.3%，排在第五位。

此外，小米也是一家互联网平台。截至2017年，小米投资了100多家生态链公司，年销售额突破200亿，统计数据显示，至2017年末小米IoT目前已接入超800种智能硬件，物联网设备超8500万台，日活跃设备超1000万台，成为全球最大的智能硬件IoT平台。

在5月3日递交的招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34。亿元和1146.25亿元;净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。

实际上，小米2015年至2017年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。为何会出现巨额亏损的局面?

招股书显示，背后主要是可转换可赎回优先股公允价值变动等因素的影响。若扣除可转换可赎回优先股公允价值、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、无形资产摊销这些因素的影响，2015年至2017年经调整后净利润则分别为-3.04亿元、18.96亿元和53.62亿元。

小米在招股书中披露了各大股东上市前的持股比例情况。雷军持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎万强持3.2375%、黄江吉持3.2375%、洪锋持3.2207%、许达来持2.9312%、刘德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%、晨兴集团持股17.1931%，其他投资者持有21.3430%。

通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。 如果按照预估较多的700亿美元估值计算，雷军31.4124%的持股对应至少219.89亿美元的身价。

小米背后的投资方也将得到惊人的回报。自2010年到2014年，小米一共完成了6轮融资，投资方众多，包括晨兴资本、启明创投、IDG资本、淡马锡、DST、GIC、厚朴投资和云锋基金等数十家VC/PE机构。

随着小米的上市，作为小米供应商的上市企业受益不浅，据不完全统计，从3月初至今，不少小米供应商上市公司股价一路走高，多次涨停，如普路通、卓翼科技等小米核心供应商。

据上市公司公开资料，A股上市公司中，如闻泰科技、欧菲科技、三环集团、顺络电子、卓翼科技、普路通、开润股份、莱宝高科、等上市公司均是小米供应商。