【名称及出版时间】：齐鲁证券-保险行业2010年投资策略报告-091215.pdf
【来源】：齐鲁证券
【文件格式】：PDF
【页数】：28
【内容提要】：


一、保险公司价值驱动因素——利率是关键........................................................................................................... - 4 -
二、保险股的投资逻辑——遵循利率周期的变化 ................................................................................................... - 5 -
三、保单成本保持稳定，投资收益率有望提高 ....................................................................................................... - 7 -
1 保单成本保持稳定........................................................................................................................................ - 7 -
2 通胀预期日益加强，利率周期正从低利率向加息初期过渡 .......................................................................... - 7 -
3 长期投资收益率由投资资产配置结构所决定 ............................................................................................... - 9 -
4 债券到期收益率稳步上行，股票市场上涨概率很大 ................................................................................... - 11 -
四、未来10 年中国寿险保费仍将快速增长 .......................................................................................................... - 13 -
1 明年保费收入增长将步入上升通道 ............................................................................................................. - 13 -
2 未来10 年寿险保费收入快速增长可期 ....................................................................................................... - 17 -
3 保费结构调整成效显著，新业务价值增速明年将在25%左右 .................................................................... - 18 -
五、延税型养老险推出和新会计准则实施对保险公司的影响 ............................................................................... - 21 -
1 延税养老保险试点将是重要里程碑，长远利好资本市场和寿险公司 .......................................................... - 21 -
2 会计准则调整将使国内与香港会计报表统一 .............................................................................................. - 22 -
六、估值及投资策略 ............................................................................................................................................ - 23 -
七、重点公司点评 ................................................................................................................................................ - 25 -
1 中国太保 .................................................................................................................................................... - 25 -
2 中国平安 .................................................................................................................................................... - 25 -
3 中国人寿 .................................................................................................................................................... - 26 -
八、风险提示 ....................................................................................................................................................... - 27 -