联储会议纪要重申渐进加息，但贸易战被视为潜在风险

第一创业证券固定收益部日报（2018.07.06）

【债市观察】

央行降准正式实施，流动性充裕，债市小幅上涨。周四，央行将金融机构法定存款准备金率下调0.5个百分点的降准措施正式实施，释放流动性约7000亿元；当天暂停公开市场操作，自然净回笼1400亿元。虽然7月为缴税大月，但目前的银行体系流动性仍能得到较多补充，资金面延续宽松，尾盘隔夜资金融入较多，回购利率继续下跌。债券市场小幅走强，国债期货高开后震荡运行，尾盘涨幅收窄。其中，10年期和5年期国债期货主力合约T1809和TF1809均收涨0.06%，分别报95.830元和98.355元。银行间现券收益率仍有下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行1.75BP至4.1875%，10年期国债活跃券180011收益率下行1.25BP至3.4950%。估值方面，利率债收益率继续普遍下行，政金债好于国债，10年期国开债收益率下行2.86BP至4.1421%，10年期国债收益率下行1.02BP至3.5005%。

【国外政策观察】

美联储6月会议纪要重申渐进式加息的货币政策，但新兴市场动荡和贸易冲突成为潜在风险。美联储6月议息会议一致同意加息25BP，且点阵图显示联储官员预计今年共加息四次，会议声明删除了“利率将低于长期水平”的表述，显示其鹰派加息态度。此次会议纪要显示，联储官员认为当前美国经济非常强劲，财政政策将在未来几年支持经济增长，通胀在中期将持续处于2%这一联储对称目标水平，美联储承诺保持循序渐进的加息进程。此外，尽管当前新兴市场和欧洲部分地区政治经济动荡和贸易冲突加剧尚未影响到美联储的加息进程，但联储官员表示更加重视相关风险，担心这些不确定性最终可能对商业信心和投资支出产生负面影响。

整体来看，基于目前美国经济基本面向好的形势，维持美联储年内加息四次的预期。但未来应更加关注全球贸易争端给基本面可能带来的不利影响。周四晚间公布的6月美国ADP新增就业人数为17.7万，低于前值的18.9万，也低于预期的19万，关注周五晚间公布的美国劳工部新增就业情况。此外，媒体报道美国或有意与欧盟国家达成汽车贸易零关税协议，表明在美国关税威胁的谈判手段下，全球经贸体系将面临新的调整。

【要闻速览】

l  美国将于7月6日实施对首批价值340亿美元的商品进行征税

l  海关总署：对美加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施

l  美联储6月货币政策会议纪要：几乎所有委员支持六月加息

l  美国6月ISM非制造业指数59.1，创4个月新高

l  永泰能源：15亿元短融券构成实质性违约，公司股票及四只债券明起停牌（17永泰能源SCP004）

【评级调整】

昨日公告评级调低：

l  联合将金花投资控股集团有限公司评级由AA下调至AA-，展望为稳定（16金花02）

昨日公告评级调高：

l  中诚信国际将佛山农村商业银行股份有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18佛山农商行CD008）

l  新世纪将新疆新鑫矿业股份有限公司评级展望由负面上调至稳定，评级维持AA（15新鑫矿业MTN001）

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

一级市场三期口行债发行规模合计100亿元，需求旺盛。其中，口行债1年期增发债中标收益率3.2506%，全场倍数3.89，边际倍数1.04；5年期中标收益率4.0440%，全场倍数6.0，边际倍数8.06；10年期中标收益率4.2010%，全场倍数5.67，边际倍数1.0。

短融中票一级供给13只/153亿，其中，短融供给10只/88亿，中票供给2只/45亿，券商短融供给1只/20亿。当日资金面依旧宽松，一级认购情绪向好，优质短融中票的全场认购倍数高达3倍以上，需求集中在AAA高速交运短融，以及优质房企中票。券商、基金、银行和保险等机构均有参与认购。