药店是药品消费第二大终端，增速逐渐快于医院端销售增速。2017 年全国药品终端市场规模约1.6 万亿，其中零售药店为第二大销售终端，药品销售规模为3647 亿元，占比仅约22.6%，其中实体药店的总销售额约3577 亿元，占比98%；网上药店的总销售额约70亿元，占比2%。药店行业整体销售规模（包括非药品）2017 年约为3723 亿元，2010-2017年8 年来基本维持两位数年增长（医院端降至8%左右），逐渐快于医院端销售增速。
国内药店连锁化率不断提升，17 年连锁药店数量首次超过单体药店，药店龙头陆续上市，资金优势明显。2017 年我国共有约45.4 万家零售药店（同比增加6700 家），其中连锁药店数量为22.9 万家，连锁化率由2016 年的49.4%升至50.4%，连锁门店数量首次超过单体药店。观察我国药店连锁化率的情况，从2014 年左右开始，药店行业进入结构性调整阶段，单体药店的数量开始呈下降趋势，药店的连锁化率开始快速提升，药店发展从行业数量提升开始向集中度提升转型，我们认为这个与药店进入新一轮整合周期有关。
和美日相比，我国药店连锁率和集中度均有较大提升空间。2017 年，我国百强药店销售占比达到43%，十强销售占比为18.6%，均出现较大幅度提升，但我国目前50%左右的连锁率和美国的64%、日本的87%相比仍有较大差距；同时我国药店十强的市占率仅约18.6%，美国的药店四强和日本药店十强的市占率高达83%、70%，因此我们认为国内的药店行业目前龙头格局未定，行业尚处于整合的早期阶段，药店龙头未来的成长空间巨大。
两票制+营改增+GSP 飞行检查力度提升导致经营成本提升，中小和单体药店难以生存。2015 年新版药店GSP 认证标准开始执行，最严之处在于无执业药师不能开店（而连锁药店龙头公司的药师配置率均远高于行业平均水平），同时对药店冷藏设备和存储等提升了认证标准，直接导致药店的新店投资额和盈利周期持续提升，2017 年将GSP 认证改为飞行检查，进一步提升了监管力度；同时，在两票制和营改增的政策背景下，传统的过票企业被打压，很多原来为了过票流向单体和中小药店的OTC 产品开始转向终端推广能力强的连锁药店，上述因素均提升了中小药店和单体药店的经营成本，并阻断了其大量低价采购渠道，导致它们难以生存，被迫退出市场，也为连锁药店龙头的扩张提供了大量备选标的。
药品零加成、降低药占比等推动医院药房托管、电子处方等新形式兴起，处方外流趋势越发明确。2017 年7 月七部委联合发布公告，全面推开卫计委、国家中医药局直属医院和预算管理的高校附属医院（委局属管医院）综合改革，全部取消药品加成，目前全国所有省份均已开始执行，自此药房从医院的利润中心转为成本中心。面对零加成和药占比的考核压力，将药房对外进行托管以及建议病人进行院外购药成为新选择。在此形式下，电子处方试点开始在全国各地加速推广，通过引入互联网医疗平台等外部竞争倒逼处方外流，加快医药分家，同时通过处方药将患者引流至零售药店，提升药店客流量。

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