美联储议息声明偏鹰，年内加息四次预期继续升温

第一创业证券固定收益部日报（2018.08.02）

【债市观察】

基本面偏弱、中美贸易冲突预期叠加资金面宽松，债市延续向好。周三，央行继续暂停公开市场操作，逆回购自然净回笼200亿元。资金面延续宽松，Shibor连续全线下跌。国债期货平开后震荡上行，尾盘涨幅拉升，连续两天显著上涨。其中，10年期债主力合约T1809收涨0.28%报96.100元，5年期债主力合约TF1809收涨0.18%报98.630元。银行间现券收益率也有所下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行2BP至4.1550%。尽管政治局会议强调积极财政政策，但对房地产调控仍未放松，在基本面偏弱预期、中美贸易冲突和资金面宽松等多重因素影响下，债市情绪仍然向好。

消息面，近期央行领导班子继续进行调整，原央行行长助理刘国强和原四川省副省长朱鹤新出任央行副行长，目前形成“一正六副”的新格局，以往央行领导配置通常为“一正五副”，市场分析本次两位副行长中或有一位将担任国务院金融稳定发展委员的专职副主任。

【海外政策观察】

美联储议息声明偏鹰派，年内加息四次的预期明显升温。周四凌晨美联储公布8月份FOMC议息会议决议，将联邦基金目标利率区间保持在1.75%-2.0%不变，符合预期，美联储维持渐进加息立场。尤其值得注意的是，会议声明表示当前美国经济活动“强劲增长”，修改了6月声明中“稳步增长”的表述，对经济前景的判断更加积极、货币政策态度明确偏鹰派。虽然此前美国总统特朗普对美联储加息态度有所指摘，但在就业增长强劲、通胀逐渐回归的环境下，美联储渐进加息步伐延续，预计美联储9月份大概率加息，年内加息四次的预期也明显升温。

7月份“小非农”新增就业远超预期。受益于减税刺激政策带来的家庭支出和企业固定资产投资强劲增长，美国二季度GDP实际环比折年率提高至4.1%，创下自2014年四季度以来的最高增速；6月份个人消费支出核心PCE同比上涨1.9%，经济前景面临的风险大致均衡。周三晚间公布的ADP“小非农”新增就业人数21.9万人，较前值多增3.8万人，远超预期。

【要闻速览】

l  央行召开下半年工作电视会议：实施稳健货币政策 把好货币供给总闸门

l  以符合资管新规为前提，信托部分项目投放或适当放松

l  上半年电煤消耗量同比增长超1亿吨

l  百强房企7月合同销售额同比增长逾五成

l  美国7月ADP就业人数大增21.9万人 远超预期

【评级调整】

昨日公告评级调低：

l  新世纪将吉林蛟河农村商业银行股份有限公司评级由A下调至A-，展望为负面（17吉林蛟河农商行CD033）

l  东方金诚将耒阳市城市和农村建设投资有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA-（PR耒城投）

l  中诚信国际将长春发展农村商业银行股份有限公司评级展望下调至负面，评级维持AA-（18长春发展农商行CD020）

昨日公告评级调高：

l  联合资信将浙江恒逸集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（18恒逸SCP005）

l  中诚信国际将新兴发展集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（16新兴发展MTN001）

l  新世纪将福建旗滨集团有限公司评级由AA上调至AA+，展望为稳定（17旗滨EB）

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

一级市场农发债招标需求旺盛。其中，3年期国债加权中标收益率3.0350%，边际利率3.0749%，全场倍数2.02，边际倍数3.21；7年期国债加权中标收益率3.4543%，边际利率3.4777%，全场倍数2.25，边际倍数1.37；农发行5年期增发债中标收益率3.7836%，全场倍数4.48，边际倍数26.75；7年期中标收益率4.1142%，全场倍数3.22，边际倍数1.25；10年期中标收益率4.1999%，全场倍数3.73，边际倍数1.95。

中票短融一级供给32只/359亿，供给量大幅增加，需求继续向好。其中短融20只/225.5亿，中票供给12只/133.5亿。城投供给6只，产业债包括电力、交通、医药等行业。短融整体资质较好，中票以AA/AA+城投平台为主。资金面整体宽松。一级认购情绪很好，需求主要集中在好资质中票和优质短融，全场认购多达2-3倍。

【二级市场】