财新和官方调查景气度均全面回落，基本面表现偏弱

第一创业证券固定收益部日报（2018.08.03）

【债市观察】

中美贸易冲突仍待演进，债市窄幅震荡。周四，央行继续暂停公开市场操作，当天逆回购自然净回笼300亿元，自7月19日以来，央行一直未开展公开市场操作，目前已经没有未到期逆回购余额。DR007加权均价环比跌15BP至2.4212%，再度跌至同期限央行逆回购资金利率下方，资金面异常宽松。国债期货全天震荡运行，中午一度冲高，后持续回落，尾盘跌幅收窄，主力合约小幅收跌。其中，10年期国债期货主力合约T1809微跌0.06%报95.980元，5年期国债期货主力合约TF1809微跌0.04%报98.555元。银行间现券收益率多数仍有下行，短端下行较多，中长端窄幅变动，其中，10年期国开债活跃券180205收益率持平在4.1550%。信用债继续普遍走强，各评级信用利差均有收窄。一级市场两期国开债合计发行规模110亿元，利率债和信用债招标需求均较旺盛；同业存单发行利率继续下行。

消息面，周五上午公布的财新中国7月服务业PMI环比回落1.1至52.8，为四个月新低，不及预期，财新综合PMI环比也下滑0.7至52.3。结合前期公布的财新制造业PMI环比回落0.2至50.8，与官方调查数据显示7月景气度继续回落表现一致。此外，针对美国声称将对2000亿美元中国输美产品加征25%关税，我国外交部、商务部均分别表达反对立场，中美两国贸易冲突的不确定性令两国权益市场均有走弱。财政部称将充分发挥财政职能作用，且依然强调防控金融风险和地方政府债务风险。海外方面，英国央行以9-0投票结果加息25BP至0.75%，维持资产购买规模4350亿英镑不变，基本符合预期。

【宏观经济观察】

财新和官方调查景气度均出现全面回落，基本面表现偏弱。2018年7月，财新中国制造业PMI环比小幅回落0.2至50.8，服务业PMI环比回落1.1至52.8，为四个月新低，制造业和服务业景气度均偏弱，7月财新综合PMI环比也下滑0.7至52.3。调查显示，7月服务业新增业务量增速创2015年底以来最低，部分受访企业表示市况低迷削弱了客户需求，中美贸易战和关税是影响企业情绪的主要负面因素；制造业新订单增速也放缓至4月以来最低。两大行业对未来一年生产经营前景的整体信心度降至32个月以来最低。前期统计局公布的7月官方制造业PMI环比回落0.3至51.2，非制造业PMI环比回落1至54，综合PMI产出指数环比回落0.8至53.6，大中小型企业景气度均有回落。经济基本面表现偏弱。

【要闻速览】

l  财政部：管控金融闸门 严防地方隐形债务风险

l  自贸港海南方案全面提速推进，十余地竞逐自贸港申建

l  7月财新中国服务业PMI为52.8，创四个月新低

l  利源精制业绩“变脸”股价跌停（14利源债）

【评级调整】

昨日公告评级调低：无

昨日公告评级调高：

l  鹏元将邛崃市建设投资集团有限公司评级由AA-上调至AA,展望为稳定(PR邛崃债)

l  东方金诚将江苏阜宁农村商业银行股份有限公司评级由A上调至A+,展望为(18阜宁农商行CD001)

l  联合资信将浙江恒逸集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(18恒逸SCP005)

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

两期国开债合计发行规模110亿元，需求旺盛。其中，5年期增发债中标收益率3.6973%，全场倍数4.12，边际倍数3.59；7年期中标收益率4.0687%，全场倍数3.48，边际倍数1.2。中票短融一级供给23只/377亿，供给量较昨日略有缩减。其中短融15只/224亿，中票供给8只/153亿。金面整体宽松，一级认购情绪火爆。