大资管新规落地，统一监管大幕拉开。4 月27 日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，自此包括保险资管在内的百万亿元资管业务的监管靴子终于落地，资管新规较17 年11 月的征求意见稿相比，拉长了过渡期一年半至2020 年末。总的来看，我们认为将从打破刚性兑付、规范资金池、净值化转型等角度产生直接影响。
统一监管标准，抓住大资管发展新机遇。目前我国金融机构资管规模已达百万亿元，相较于银行、信托、基金等金融机构，保险资管产品整体规模较小，据保险资产管理业协会数据披露，截至2017 年底我国保险资管计划余额为2.08 万亿元。新规将保险资管正式纳入大资管监管范畴，确立主体地位。保险资管计划属私募类产品，发行范围限合格投资者，主要包括债权投资计划、股权投资计划和组合类产品等，目前整体规模有限，我们认为新规影响不大。此外新规中特意提到养老金产品不适用，投资范围相较普通资管产品将更为灵活。
打破刚性兑付，凸显保险产品优势。资管新规要求产品实行净值化转型，去通道去杠杆背景下，结合打破刚性兑付的监管要求，我们预计理财产品收益率下行，保险产品提供稳定的预定利率兼顾保障功能，竞争力提升。我们认为随着保险产品竞争力的增强，保险需求有望进一步释放，部分理财资金流向稳定收益与风险的保险产品，优势凸显将为保险资管提供更多可能。
长久期资产配置，更受高净值客户青睐。保险产品缴费期通常为20 年左右，在资产负债管理的大框架下，较长的负债久期需要有较长期限的资产相匹配。在当前的经济环境下，长端利率正在高位下行阶段，长久期资产将成为重要的底仓品种，以此降低短期波动对预测的影响。保险资金稳健配置的特点将实现风险与收益的均衡，长久期配置收益较为可观，对高净值客户的吸引力有望进一步提高。
多维度政策规范，步入良性规范发展周期。大资管新规发布之前，已有多项政策对保险资管业务发展进行了全面的规范，涉及产品设计、资金运用、委托投资、资产负债管理等方面，行业已步入良性规范的发展周期。2018年1 月保监会发布《保险资金运用管理办法》，为行业发展的纲领性文件，进一步明确保险资金投资的主要形式，拓宽投资范围，规定保险资金运用的管理模式，加强风险控制。

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