海通 8 月 15 日长篇，28页。
　　7月通胀上行。7月CPI同比回升到2%以上，通胀上行的贡献主要来自猪价、燃料涨价和旅游消费，此外，虽然PPI整体回落，但是生活资料持续回升。那么，当前通胀压力到底大不大？物价方面又有哪些担忧？
　　涨价的担忧。第一是大豆价格，关税加征一定程度上的确抬高大豆价格，但由于目前国内大豆库存仍高，因而涨价尚不明显。加征关税对通胀的影响远小于实际豆油价格的上涨。第二是猪价，猪肉价格更多还是受到猪周期的影响，短期内猪价仍可能有一定回升，对通胀的拖累逐步减轻，不过猪瘟和贸易摩擦对猪价的刺激有限。第三是粮食，夏粮减产和国际粮价上涨，对国内粮食价格的影响都不大。第四是生产资料，油价的压力主要来自国际油价的上涨，近期国际油价略有回落，油价的压力将较过去数月有所缓解，但人民币贬值也带来成本上升。钢铁价格维持在高位，主要是限产措施带来的供给收缩导致。
　　通胀压力多大？价格根本上是取决于供需两方面。如果需求不支持，那么供给受限的确会带来价格波动，但很难单方面导致通胀大幅上行。今年以来融资增速大幅下滑，预示经济增速放缓。综合供需两方面看，年内通胀水平较去年低位会有提升，但总体压力不大！
　　一周扫描：海外：美元指数再创新高，土耳其里拉大幅贬值。上周土耳其里拉兑美元一度下跌3%，年初至今里拉已下跌近30%，而美元指数上周再创新高。由于里拉的暴跌，欧洲央行负责欧元区银行监管的机构开始对欧元区主要贷款机构向土耳其的风险敞口表示担忧。欧美零关税谈判进展缓慢，农业长期以来一直是美欧经济关系的主要摩擦点。上周德国联邦统计局公布的数据显示，上半年全球以及德美贸易盈余的程度均与去年同期几乎持平。
　　经济：出口稳进口增。7月我国出口增速12.2%，7月美、日PMI稳中略降，欧洲PMI小幅回升，外需仍较稳定，7月6日起中美首批商品加征关税实施，但整体影响有限。7月我国进口增速大幅回升至27.3%，出口平稳、进口高增令贸易顺差大幅下降。8月上旬地产销量增速由正转负，而7月乘联会乘用车批发、零售增速双双回落，其中零售销量增速创09年以来新低，指向需求起步偏弱。7月重点钢企粗钢产量增速回落至4.9%。8月上旬六大集团发电耗煤增速4.8%，较7月增速回落，工业生产仍低。
　　物价：7月通胀略升。7月CPI环比上涨0.3%，同比继续小幅升至2.1%。8月以来猪价、菜价继续回升，鲜果价格略回落，食品价格整体或有所上行，但去年同期基数偏高，预计8月CPI同比或小幅回落至1.9%。7月PPI环比上涨0.1%，同比小幅回落至4.6%。8月以来钢价仍高，但煤价、油价回落，预测8月PPI环比持平，同比回落至3.7%。8月以后PPI基数抬升，年内PPI同比或趋下行。
　　流动性：货币宽松不改。上周货币利率下降至新低水平，其中R007均值下降至2.31%，R001下行至1.69%。DR007下行至2.3%，DR001下行至1.64%。上周央行暂停公开市场操作，国库定存到期回笼1200亿。上周美元指数大涨，人民币兑美元维持弱势，在岸、离岸人民币分别贬至6.84、6.87。央行2季度货币政策报告称，稳健的货币政策要保持中性、松紧适度，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。
　　政策：降低企业杠杆。工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。国家发改委等五部门近日联合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》，提出建立健全企业债务风险防控机制、深入推进市场化法治化债转股、加快推动“僵尸企业”债务处臵等六大工作要点。