救市政策“救”出了资产泡沫
黄焕金
为了对抗源于美国房市泡沫崩溃所导致的全球经济危机，中国采取了极度宽松的救市政策。一年来，这个政策在成功地维持比较高的经济景气程度的同时，也刺激起了一个房地产市的泡沫，房地产价格比过去更疯狂上涨。房子被人们普遍看作是极度宽松货币政策所必然导致的通货膨胀的“避难所”，所以，尽管租售比已经超过1：600，人们还是在抢购房子。所以，“救市”政策“救”出了以房子为代表的资产泡沫，是没有问题的判断。
实际上，房地产一直是中国拉动经济增长的重要领域，尤其在经济危机时候，房地产更是拉动经济走出衰退的关键。因此，国家对房地产的政策重视是不言而喻的，它也不会让房地产价格下跌。从拉动经济增长的角度来看，国家宁愿让房地产价格不断上涨，也不愿看到它价格下跌。为什么这样呢？因为当房地产价格不断上涨的时候，对房地产及其相关行业的投资才能增加，相反，如果房地产价格下跌，则房地产及其相关行业的投资就会减少，那么，经济增长（GDP增长）就会下降。而这是“唯GDP增长”的经济模式所不愿意看到的。因此，在房价上涨与下跌的选择中，决策者当然偏好于选择房价上涨（地方政府更是如此了）而不会让房价下跌。就算房价上涨到令人惊恐的程度，也不愿意看到它下跌，因为下跌就会对一系列经济增长构成巨大威胁，甚至陷入金融与经济危机。因此，我们可以预料，当今次房价疯狂上涨到80%的人都买不起房而不得不调头下跌的时候，国家就会比任何人都显得更害怕，因此，新的刺激措施将会不断出台，目的是维护房价，只有将房价维护住，才有经济增长，才有GDP，而不论房价已经涨到何等程度。无论房价已经涨到何等程度，是每平方1万元还是10万元，甚至更高，在房价下跌的时候国家都不得不救市，因为它不会容忍天量资金被天价房套在里面，它不愿失去房地产这个经济的牵引龙头。房地产不增长，其后面的一连串行业如何生存呢？
因此，老百姓盼望房价下跌的愿望，看来是太过“乌托邦”了。另外，中国不是美国或者日本，中国是一个“强势国家”的国家，它可以很容易“举国之力”来办任何事情，比如将房价从高位维持住，而不让泡沫破灭，这在美国与日本都很难做到，而在中国则有可能做到，因为中国可以动用“倾国之力”来维护这个泡沫，从而将泡沫破灭所产生的金融危机与经济危机的可能性无限推迟。而美国日本等民主国家，在办大事的时候都争论不休，反对之声常常很强，因此它们很难象中国那样，拨出倾国之力来维持房地产泡沫不至破灭。所以，在美国日本等国家产生的经济规律，在中国也许起不了太大的作用。当然，倾国之力的财源，自然是从老百姓身上出来的。当然，如果全面性通货膨胀程度达到社会恐慌的程度，甚至影响社会稳定，则国家就不得不从原来维持高房价的宽松货币政策转向收缩性政策。而在这种情况出现以前，无论房价多高，国家都是努力维护的，因为前面说了，这有关巨量资产的安全问题，有关国家是否会陷入金融危机和经济危机的问题。因此，我们已经看到，对于房地产来说，国家总是强调“稳定房价”和“将过高房价抑制住”，从来没有强调将过高房价降下来。国家的政策，绝对不是用来降低过高房价的，尽管它也并非不知道房价涨得越来越高的巨大风险。正象前面所说，房价上涨，可以刺激房地产领域的投资，从而可以带动后面一大串行业的增长，对整体经济的拉动作用是最大的。相反，如果房价下跌，则对房地产领域的投资必然会减少，这样就会导致整体经济增长乏力，这对于一个很注重GDP而投资对GDP增长的“贡献率”非常大的国家来说，是难以容忍的事情。
因此，最近有个经济学者特别鼓吹：现在的做法应该是买进、买进、买进再买进。因为，国家不会让房价下跌，因为，当房价下跌时回到家一定会救市的。