经济学人示警
资产泡沫形成中…
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2010-01-10
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工商时报

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【记者萧美惠／综合外电报导】



　最新一期英国「经济学人」杂志封面故事警告资产泡沫正在形成之中！报导表示，在美、英、日和欧元区利率跌到不及1％的刺激下，投资人将资金由现金部位取出，转而投入风险资产，促使MSCI世界指数较2009年3月谷底弹升逾70％。


　「经济学人」指出，尽管去年投资人担心的另一次大萧条，资产价格从未触及以往熊市的底部低水准，如今数个市场已经出现价值偏高之虞。


　若以房租收益率为基准，在引爆危机的美国房地产市场，房价已达到合理价位，英国的房价则已高估近30％，澳洲、香港和西班牙更是高估达50％。


　再以股市而言，虽然大部份国家的股市尚未重回历史高峰，比如美股仍比2007年水准低了25％，但若就最佳长期指针来看（调整获利以因应景气循环），美股已偏高近50％。在去年，市场反弹有助于稳定经济，但现在却有形成泡沫的危险。


　报导指出，除了高资产价值，所谓的泡沫还有2个典型症状，一是民间信用急速成长，二是公部门偏好特定资产。目前这2个症状都还没出现，但只要全球利率一直保持在几近零水准，泡沫形成的风险就越高，尤其是新兴市场和商品。


　央行有一系列工具可以用来抑制泡沫成长，例如，强迫银行业实施更高的资本比率便可限制过分的投机行为。


　当然，最强力的工具还是利率。不过，「经济学人」认为，就全球经济目前仍嫌疲弱而言，各国央行不急于升息是正确的。


　「经济学人」表示，投资人往往看到资产价格仍远低于历史高点就觉得安心，但若把时程拉得很长远来看，它们或许都还不算下跌。


　日股现为20年前高峰的四分之一水准，那斯达克指数现在是网络泡沫时代水准的二分之一。


　现在，许多资产的价格是受到财政与货币振兴方案的推升，但这是无法持续长久的，总会跌下来的一天。