欧美经济景气度分化，月底美联储大概率迎来加息

第一创业证券固定收益部日报（2018.09.04）

【债市观察】

资金面延续宽松，但市场情绪较为谨慎，债市走弱。周一，央行连续九个交易日暂停公开市场操作，无逆回购到期，资金面延续宽松。国债期货低开低走，下午跌幅扩大，结束连续四个交易日上涨态势；其中，T1812收跌0.19%报94.925元，TF1812收跌0.15%报97.850元，TS1812收跌0.06%报99.330元。银行间现券收益率有所上行，债市趋弱。一级市场两期农发债合计发行规模100亿元，需求较为旺盛；信用债需求尚可。截至周一，10年期国债到期收益率上行2BP至3.5951%，10年期国开债到期收益率上行2.76BP至4.2133%。

消息面，周一晚间银保监会发文《关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》，地方债参照国债和政策性金融债，不适用原银监发[2012]16号中关于“商业银行投资部门投资本行所承销债券金额不应超过当只债券发行量的20%” 的规定，继续为地方债的发行创造政策条件。

【海外经济观察】

今年以来，欧美两大经济体景气度呈现分化格局，美国维持扩张，欧元区边际走弱。其中，美国经济景气度维持高位扩张态势。截至2018年8月份，美国Markit制造业PMI为54.5，环比小幅下降0.8，较年初的55.5回落1.0；美国Markit服务业PMI为55.2，环比回落0.8，较年初回升1.9，整体保持平稳扩张。相比之下，欧元区当前经济景气度较年初回落幅度较大。8月欧元区制造业PMI为54.6，环比回落0.5，较年初显著回落5.0；服务业PMI为54.4，环比回升0.2，较年初回落3.6。可见当前美国经济景气度虽小有回落但幅度不大，维持较快扩张，而欧元区经济景气度较年初回落较大，呈现出一定的边际走弱态势。欧元区里面，8月份德国综合PMI较年初回落3.3至55.7，法国综合PMI较年初回落4.5，均有一定的走弱，此外，英国制造业PMI回落2.5至52.8，脱欧进程带来的不确定性对经济运行预期产生一定不利影响。美国经济的平稳扩张使美联储9月加息概率较大，本次议息会议将于9月25-26日举行，预计将于北京时间9月27日凌晨公布议息决议。

【要闻速览】

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【评级调整】

昨日公告评级调低：无

昨日公告评级调高：

l  鹏元将内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司评级展望由负面上调至稳定，评级维持CC（13霍煤集CP001）

l  大公将重庆兴农融资担保集团有限公司评级由AA+上调至AAA，展望为稳定

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

两期农发债合计发行规模100亿元，3年期需求尚可，5年需求一般。其中，3年期增发债中标收益率3.7413%，全场倍数2.97，边际倍数1.17；5年期中标收益率4.0254%，全场倍数2.31，边际倍数2.09。

信用债供给放量，需求尚可，民企发行依然困难。中票短融一级供给41只/413.5亿，供给量大放量。其中，短融22只/250.5亿，中票供给19只/144.5亿。资金仍然宽松，一级发行情况尚可，AAA好资质的短融中票较受追捧，民企依然发行困难。

【二级市场】

昨日利率债收益率

国债	国开债
非国开