社保征管体制改革将提高劳动力成本

第一创业证券固定收益部日报（2018.09.05）

【债市观察】

债市延续弱势震荡，市场情绪一般。周二，央行连续第十个交易日暂停公开市场操作，无逆回购到期，资金面维持平稳宽松，Shibor全线下跌。国债期货弱势震荡，下午跌幅扩大，连续两日收跌。其中，T1812跌0.12%报94.795元，TF1812跌0.12%报97.730元TS1812跌0.04%报99.280元。银行间现券收益率涨跌不一，10年期国开债活跃券收益率小幅下行。一级市场上，三期国开债合计发行规模160亿元，1年期和3年期需求旺盛 ，5年期需求一般。截至周二，10年期国债到期收益率上行1.5BP至3.6101%，10年期国开债到期收益率小幅下行0.4BP至4.2095%。目前在缺乏增量信息的情况下，债市变动无明显方向，延续弱势震荡。

消息面，周三上午公布的我国8月财新服务业PMI为51.5，为10个月新低，环比下降1.3，低于预期，8月财新综合PMI为52，环比回落0.3。东部外贸型中小民营企业景气度表现较弱。

【国内政策观察】

社保征管体制改革将提高劳动力成本，对企业利润、居民收入及就业或带来不利影响。2018年7月20日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《国税地税征管体制改革方案》，《改革方案》规定，从2019年1月1日起，各项社保交由税务部门统一征收。推行社保征管体制改革，一是因为过去社保局执法力度较松，企业一直存在逃缴行为，保守估计有70%以上的公司在社保缴纳上都是不合格的，人头数或基数不对；二是因为社保资金缺口逐年扩大，政府希望强化征管，减少漏缴、少缴现象。根据国家税务局和工资的数据，严格执法后国家一年可以多收2万亿元的社保收入，预计将大幅提高中小企业的经营成本，影响企业利润，对居民当期收入、就业都将带来负面影响。

【要闻速览】

l  银保监会：防风险仍是银行下半年工作关键词

l  四大行拟新增信贷额度，下半年重点投向基建、地方债等

l  7月暴增9000亿，谁导演了货币基金再放量

l  券商资管业务去通道效果初显，产品规模连续六个月下滑

l  金融机构存款增速创1979年以来新低

【评级调整】

昨日公告评级调低：

l  中诚信将三胞集团有限公司评级由AA-下调至A (18三胞SCP002)

l  中诚信将江苏宏图高科技股份有限公司评级由AA下调至AA- (18宏图高科SCP002)

昨日公告评级调高：

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

三期国开债合计发行规模160亿元，短端需求旺盛。其中，国开行1年期增发债中标收益率2.9699%，全场倍数4.4，边际倍数2.67；3年期新发债中标利率3.68%，全场倍数3.73，边际倍数3.51；5年期增发债中标收益率3.9605%，全场倍数2.44，边际倍数3.47。

中票短融一级供给28只/278.6亿，供给量较前一交易日有所下降。其中短融7只/64亿，中票供给20只/194.6亿，还有一只券商短融，发行20亿。资金依旧宽松，一级发行情况尚可。

【二级市场】

昨日利率债收益率

国债	国开债
非国开