债市参考2018年9月5日

中行交易员：叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二，央行发布公告称，"目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作"。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松
市场流动性依旧延续宽松格局，资金供大于求，融出方减点成交，资金价格中枢进一步下行。昨日，同业存单一级发行利率大幅下调10bp左右，符合预期。但是受资金宽松影响，市场机构依旧认购积极，3M期限很快募满，当日全市场共发行超1200亿元。9月份同业存单到期超两万亿，考虑到地方债的加速发行，预计商业银行出于对中长期资金的需求会有较强的续发动力。目前下调同业存单一级发行利率更多是受到流动性充裕的影响，预计后面仍有上行的可能性。今日没有公开市场到期，预计央行继续暂停公开市场操作。

利率债市场--上午窄幅震荡，下午走势收跌
一级市场方面，昨日有1、3、5年期国开债新发，共计252.6亿，中标收益率符合预期。二级市场方面，早盘依旧冷清。股票-债券跷跷板现象明显，10年国债期货T1812走势与前一日如出一辙，上午窄幅震荡，下午随着股市强劲而走底收跌0.12%。期货收盘之后，现券情绪转暖，十年国开180205下行1bp，收在4.265。五年国开180204收在4.96，与前一日持平。整体上，在期货开盘时段，债券市场呈现现券跟随期货，期货反向跟随股市的格局。短端资金面继续保持宽松，一年期国开180209下行1bp，收在3.065。如果资金面没有进一步的利好，曲线短端可能会保持稳定，缓慢下行。

信用债市场--收益率曲线陡峭化变动
昨日，信用债市场收益率曲线陡峭化变动。短融市场交投较为活跃。年内到期品种需求良好，多数低估值成交，收益率震荡下行，例如新近上市的AAA评级、56天的18宝钢SCP007频繁成交，日内成交收益率从3.07%下行至3.0%。跨年短融品种则需求平淡，收益率原地震荡。中票市场的交投以剩余期限3年内的老券为主，买盘积极性一般，个券收益率有所上行，且频繁高于中债估值成交。从具体成交看，剩余期限1.8年、AAA评级的18汇金MTN007成交于4.1%，高于估值5bp，剩余期限2.2年、AAA评级的17中电投MTN001成交于4.15%，高于估值4bp。

利率互换市场--利率波动较小, 成交比较清淡
周二，IRS市场波动较小, 成交比较清淡。 Repo方面，5y repo高开低走，成交在3.23%-3.22%；1y repo 也轻微下行，成交在2.82%-2.80%。Shibor 方面，5y shibor 先跌后涨，早盘从3.7%下滑至3.69%，午盘后快速拉升，收在3.71%，1y shibor全天从3.325%下滑至3.31%。7d repo fixing: 2.50%，较上一交易日下跌10bps;3m shibor fixing: 2.8780%，较上一交易日下跌0.9 bps。