案例摘要：

A股有史以来最大医疗器械并购案，60亿海外并购的同时控股股东持股比不降反增，有何妙计？

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一图读懂

A股史上规模最大的医疗器械并购案。

投资人杠杆收购，债务却由标的偿还。

控股股东提前布局，控股比例不降反增。

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案例详情

❶ 公司介绍

蓝帆医疗主要从事医疗手套和健康防护手套的研发、生产和销售。目前主要产品为PVC手套。公司已获得美国FDA认证、美国NSF食品体系认证、加拿大CMDCAS认证、欧盟CE认证等多国准入资质认证，产品质量达到甚至超过FDA及ASTM标准，是中国《一次性使用聚氯乙烯医用检查手套》标准起草单位之一。

CBCH II主要通过下属子公司开展心脏架及介入性心脏手术相关器械产品的研发、生产和销售。CBCH V主要从事股权投资、投资管理等业务。

❷ 时间轴

❸ 财务数据

（◆上市公司）

（◆ 标的公司）

❹ 交易方案

❺ 业绩承诺、补偿及奖励

❻ 借壳与关联交易

注：截至本报告书签署日，本次交易对方之一的蓝帆投资为上市公司持股比例最高的单一第一大股东，且是公司控股股东蓝帆集团的全资子公司；此外，本次交易完成后，北京中信将成为持有公司股份比例超过5%的股东。根据《重组办法》和《上市规则》的相关规定，蓝帆投资和北京中信为上市公司的关联方，因此，本次重组构成关联交易。

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专家解读

❶ 突破性、影响力、创新性、3大亮点详情如下：

❷ 交易所、证监会主要关注点分析如下：

❸ 专家解读利益平衡：上市公司并购的估值基本和标的私有化价格相当，由于差异化定价收购，收购整体估值还略低于私有化价格； 上市公司主营业务收入和利润虽保持增长，但明显陷入增长的瓶颈，并购标的带来新的利润增长点； 上市公司原主要产品的附加值不高，毛利率在20几，而并购标的稳定在75%以上，提高了上市公司的毛利水平； 上市公司并购后，带来较大的协同效应，不仅能将并购标的生产基地和产能进一步扩大并放在国内，降低生产成本，同时又能互相利用国际化的销售渠道，降低销售费用。