具体的谈判中企业和银行要考虑的因素更多，ZF支持、是否上市、优质资产状况、银企过往合作关系等都需考虑。但由于我们掌握的信息较少，运用的筛选指标比较粗略因此筛选结果中必然会出现两种错误，一种是将不会债转股的企业列为会债转股企业；一种是将会债转股的企业列为不会债转股企业。这两种错误是此消彼长的关系，即若标准较高则潜在名单会较小，会将很多会债转股企业的企业列为不会债转股的企业，但进入名单的企业债转股的概率也就更大，对于投资也更有意义；若标准较低则潜在名单会较大，虽然尽可能多的涵盖了会债转股的企业，但也会将更多不会债转股的企业列为会债转股的企业。为了给投资者一个更全面的借鉴，我们将会把这两个名单都筛选出来。不过事实上，从债券发行人中间筛选标本身就隐含着较高的标准，因为债券发行人中多数是国企和大型企业。

5.1大名单：822个潜在企业包含43个已转企业

5.1.1 大名单标准

具体筛选分为两步：

第一步是负面清单，即删除债转股可能性不大的企业。资不抵债企业风险较大、违约企业予以排除；公司名称中含有国有资产或国有资本的企业予以排除；企业是否是纯粹的融资平台很难判定，那么我们就直接将列在银监会名单上的公司筛除。

第二步是正面清单。根据特点分析，我们的择股标准为：

强周期行业（仅含煤炭钢铁行业）：1、总资产行业内排名和省内排名分位数之一超过50%；2、资产负债率超过行业平均资产负债率；

非强周期行业：1、总资产行业内排名和省内排名分位数之和超过120%；2、资产负债率超过行业平均资产负债率；

没有行业资产负债率的行业：1、行业内排名和省内排名分位数之和超过百分之120；2、资产负债率分位数大于50%。

5.1.2 大名单筛选结果

通过以上两步共计筛选出822个债券发行人，这822个企业债转股的可能性较大。这873个企业去除子公司后总资产规模为90.4512万亿元，而发改委表示债转股能够普遍降低企业杠杆率10-20个百分点。因此如果假设这873家企业全部债转股，并平均降低10个百分点的话，债转股总规模将达到9.45万亿。

已经债转股的48家企业中43例符合这套标准，剔除没有数据的六枝工矿，这套标准的对已转企业的命中率=43/47=91%。剩余5个已经债转股企业的排除的原因分别是行业内排名和省内排名总和未达到120%(海翼、泸天化、山东高速)、资产负债率未能超过行业资产负债率(公航旅)、没有债券发行（六枝工矿）。

822家潜在债转股企业统计特征：

资产负债率：平均值72.56%，中位数72.56 %，最小值3.63%，最大值96.96%

总资产：平均值1328.81亿元，中位数521.61亿元，最小值75.53亿元，最大值75155.58亿元

企业数量超过30的省份：北京145个，广东75个，江苏72个，浙江58个，上海49个，山东45个，福建32个

公司属性：地方国企445个，中央国企189个，民营企业129个，外商独资22个，中外合资11个，公众企业10个，，外资企业8个，集体企业3个，其他企业3个

债券中债隐含评级：AA222个，AA-173个，AA+159个， AAA85个，AAA-82个，A+42个，AA(2)35个， A6个，A-4个，AAA+3个， BBB+2个，BBB1个

企业数量超过20的行业：综合129个，房地产业109个，土木工程建筑业80个，电力、热力生产和供应业41个，煤炭开采和洗选业34个，黑色金属冶炼及压延加工30个，化学原料及化学制品制造业24个，道路运输业20个

5.2小名单：101个潜在企业包含25个已转企业

5.2.1 小名单标准

小名单或是在大名单基础上增加新指标或是将大名单中的指标门槛提高，因此小名单是大名单的子集。

标准如下：

1.行业：工业企业（目前48个债转股企业中有32个是工业企业；降杠杆主要也是针对工业企业；房地产行业受到调控短期债转股可能性较小；建筑业和道路运输业等现金流较为稳定，股权投资意义不大，实际债转股可能也多是明股实债；综合类行业标准难定）。

2.资产负债率：资产负债率高于行业平均但低于发行人分位数95%（过低企业没动力，过高银行担忧风险）；绝对资产负债率高于40%低于100%（有些企业虽然高于行业平均，但行业整体资产负债率较低，债务负担较轻）。

3.总资产：总资产行业内分位数与总资产省内分位数之和超过120%（兼顾行业内重要性和省份内重要性）；总资产全国分位数超过50％（避免行业规模和省份经济规模都较小）。

4.净利润： 2014年、2015年和2016年三季度至少亏损一次（连续盈利的企业较为缺乏债转股动力；这三年有过亏损的也多属过剩行业，而当前煤钢为代表的过剩行业债转股案例对多；亏损企业受到债转股的利好更大）。

5.其他：非国有资本运营企业(本身只管资本，对下属企业缺乏控制力；而且本身有可能是债转股实施机构)，非城投企业即不能再银监会城投名单中（城投企业很大程度上依赖地方ZF，本身更多承担融资功能，缺乏实体产业，且多经营公共事业，即使债转股也更可能是明股实债）；非违约企业（违约企业风险较大，更有可能债务重组而不是债转股）。

5.2.2 小名单筛选结果

通过筛选，我们得到101家企业。这101家企业去除子公司后总资产为8.4936万亿元，而发改委表示债转股能够普遍降低企业杠杆率10-20个百分点。因此如果假设这101家企业全部债转股，并平均降低10个百分点的话，债转股总规模将达到0.85万亿。

已经债转股的48家企业中有25个符合这套标准，由于行业标准缩小至工业企业，而已经债转股的企业中有32个是工业企业，再剔除没有数据的六枝工矿，这套标准对已债转股企业的实际命中率=25/31=81%。剩余23个已经债转股企业的排除的原因分别是行业内排名和省内排名总和未达到120%(海翼、泸天化、山东高速)、资产负债率未能超过行业资产负债率(公航旅)、没有债券发行（六枝工矿），不属于工业企业（广东广晟、广州交投、重庆建工、陕西能源、广州越秀、平煤神马、浙江建投、云南城建、广东水电、营口港务），资产负债率分位数高于行业95%（中国建材、沈阳机床），三年净利润均为正（山东黄金、兖矿、青海盐湖、国家电力、中国船舶）。

101家潜在债转股企业统计特征：

资产负债率：平均值74.44%，中位数74.31%，最小值56.62%，最大值89.78%

总资产：平均值950.39亿元，中位数570.59亿元，最小值213.48亿元，最大值4371.07亿元

企业数量超过5个的省份：北京9个，河南9个，山西9个，安徽8个，辽宁7个，江苏5个，河北5个，山东5个

公司属性：地方国企73个，中央国企19个，民营企业6个，公众企业2个，外资企业1个

债券中债隐含评级：AA3个，AA-34个，A+14个，AAA-6个，AA+4个，AAA3个， A3个，A-1个，BBB1个，BBB+1个

企业数量超过5个的行业：煤炭开采和洗选业29个，黑色金属冶炼及压延加工21个，有色金属冶炼及压延加工9个，专用设备制造业7个，化学原料及化学制品制造业5个，电力、热力生产和供应业5个。