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招商银行-2010年中国经济展望：后危机时代的再平衡-091228.pdf
gdx456
3226 30
2009-12-28
【名称及出版时间】：招商银行-2010年中国经济展望：后危机时代的再平衡-091228.pdf
【来源】：招商银行
【文件格式】：PDF
【页数】：25
【内容提要】：


主要观点：
¾  09年第四季度以来，部分国家陆续宣布加息决定，预示着全球宽松货币政策即将退出。尽
管全球经济开始走向复苏，但全球加息周期的提前到来也揭示目前全球市场所共同面临的
一个问题：危机爆发后各国普遍采取“定量宽松”货币政策已经开始在全球市场制造出泛
滥的流动性，对未来通胀的预期开始上扬。   
¾  虽然全球加息周期提前到来，货币政策将逐渐从宽松向紧缩过渡，但各国加息步伐的分歧
将进一步加剧。尽管2010年美国经济将持续复苏，但我们对其复苏速度持保留态度。本轮
加息将持续较长的时间。
¾  2010年中国经济增长的两大动力来源于：房地产开发投资及出口。尽管2010年对房地产的
调控将对终端需求造成一定的影响，但不妨碍房地产开发接替ZF投资成为固定资产投资
的主要动力；从绝对水平看，出口恢复到危机前水平仍需较长时间，但2010年我国出口将
不会出现如今年一般大幅拉低GDP的情况。2010年出口的“恢复性增长”既有低基数的影
响，但更多来自外围需求的提振。
¾  纵观09年全年的消费，耐用品消费增长速度远高于非耐用品消费的增长，这主要得益于政
府一系列优惠政策，但对消费的长久促进有限。2010年更强力度的政策支撑可能将带来另
一轮消费高潮，短期内为消费带来明显提升，但改变长期消费弱势局面有待于居民社会及
医疗保障制度等一系列改革的进一步深入。
¾  对于2010年的通胀情况，我们认为高货币供给必定会引发高物价通胀的经济理论并不适用
于我国，但货币供应量高增引发资本通胀确是大概率事件。从长远看，这种资产通胀将逐
步传递到物价上，但短期来看，我们维持2010年物价以温和通胀为主的观点。
¾  我们认为未来货币政策工具将偏向多元化，但受09年经济局势的影响，我国货币政策无论
对内还是对外均缺乏相应的独立性，预计2010年的资金面还将保持一个相对宽松的局面，
未来货币政策可能将出现“低利率、严信贷，紧回笼”的“名紧实松”的格局。
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guan7519
2009-12-28 19:50:53
楼主，似乎贵了一点，您平时只收5个。
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gdx456
2009-12-28 19:53:23
我们的口号是：再苦不能苦版友，再穷不能穷同袍。
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gdx456
2009-12-28 19:55:12
本坛子的文化导向：高举低价分享旗帜，维护公平的交易秩序。
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gdx456
2009-12-29 15:45:27
我们所发报告的链接点是：我们的金融终端，不过，是付费的，而且资费不菲。
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gdx456
2009-12-29 15:45:55
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