中泰证券-电力设备新能源第40周周报：电动车旺季仍看反弹，配额制第二次征求意见-181007.pdf

新能源汽车： 电动车 电动车 Q4 销量旺季，仍看短期反弹行情。 销量旺季，仍看短期反弹行情。 销量旺季，仍看短期反弹行情。 销量旺季，仍看短期反弹行情。 销量旺季，仍看短期反弹行情。 销量旺季，仍看短期反弹行情。 销量旺季，仍看短期反弹行情。
销量上： 8月销量 10.110.110.110.1万辆，环比 万辆，环比 20.9%20.9%20.9%20.9%20.9%增长较好， 增长较好， 1-8月累计销量达 月累计销量达 60.160.160.160.1万辆 （去年同期 （去年同期 32 万），同比增长 万），同比增长 万），同比增长 88.0%88.0%88.0%88.0%88.0%。国内 19 年补贴持续退坡下， 年补贴持续退坡下， 18 年 Q4 电动车抢装期， 电动车抢装期， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 我们通过拆分新能源车目前的销量结构， 乘用车销量 乘用车销量 乘用车销量 有望达到 有望达到 有望达到 90 万辆，其中混动大概占比 万辆，其中混动大概占比 万辆，其中混动大概占比 万辆，其中混动大概占比 万辆，其中混动大概占比 28%~30%28%~30%28%~30%28%~30%28%~30%28%~30%28%~30%左右 ；纯电中， ；纯电中， A00 级车占 级车占 比预计为 比预计为 比预计为 45% 左右，车型升级非常明朗； 左右，车型升级非常明朗； 左右，车型升级非常明朗； 左右，车型升级非常明朗； 左右，车型升级非常明朗； 18 年全销量有望超 年全销量有望超 年全销量有望超 年全销量有望超 100 万辆。 万辆。 龙头公司业绩有望逐季转好。 龙头公司业绩有望逐季转好。 龙头公司业绩有望逐季转好。
海外市场，特斯拉Q3交付8.35万辆，其中Model3交付5.58万辆， Model S交付14470辆，Model X交付13190辆。其中在Q3最后一周Model 3产量已超过5300辆并将继续增长。特斯拉Model3的产能顺利爬坡，将助力全球电动车销量增长。全球视野下，“整车 全球视野下，“整车 全球视野下，“整车 全球视野下，“整车 全球视野下，“整车 -锂电池 锂电池 -材料”龙头集中化 材料”龙头集中化 材料”龙头集中化 材料”龙头集中化 趋势持续，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争受益化。 趋势持续，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争受益化。 趋势持续，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争受益化。
投资建议：板块经前期调整，估值有所消化，市场对补贴退坡30%已有预期。我们认为，原则是在2019年新能源汽车补贴总额平稳增长情况下，单车补贴将面临退坡。短期行业景气度逐月回暖，长期成长空间广阔，短期反弹行情有望延续。从竞争格局，盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头个股：新宙邦、璞泰来、先导智能、宁德时代；长期重点看好：宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。