行业空间：瓦楞纸箱空间巨大、市场分散，而消费电子包装市场集中度较高。根据中国包装联合会《中国包装行业年度运行报告》，我国包装行业总营收总规模约为12000亿元，但是各细分行业差异较大，以此总规模测算，容易夸大公司的天花板。其中，我国瓦楞纸箱市场规模约为3000亿，合兴包装2017年63亿元收入，市占率约为2%，行业十分分散；根据我们测算，全球消费电子包装市场规模约为45亿美元，裕同科技相关收入约为40亿元，市占率约为14%，行业集中度相对较高。
相比于国外成熟市场，国内集中度提升空间巨大，但需重要契机。根据世界包装组织数据，美国纸包装CR5达到70%以上，澳洲CR2更是达到90%，而我们测算的国内瓦楞纸包装龙头的市占率不过3%左右。国内包装行业整体集中度远低于国外，有发展历程、产业结构等多方面的原因。
龙头公司做大，主要依靠运输包装。由于运输包装（工业包装）标准化程度高、可快速复制，因此公司可以通过兼收并购迅速扩大生产规模。目前，美国几大纸包装巨头IP（营收217.43亿美元）、WRK（营收148.60亿美元）、PCA（营收83.8亿美元）中，IP、PCA均以运输包装为核心业务，WRK运输、展示包装双主业并重，但是其高速增长期来源于运输包装。

【备用下载】
乐晴智库搜集整理
百度 乐晴智库，更多深度行业研究资料