债市参考2018年11月1日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周三，央行公告，考虑到月末财政支出力度进一步加大，可对冲央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，2018年10月31日不开展逆回购操作。当日有1500亿逆回购到期，净回笼1500亿。央行连续四日暂停公开市场操作，累计净回笼4200亿元。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏紧

昨日资金面平稳偏紧，早盘资金面紧张，隔夜等品种供不应求，各期限利率上行幅度较大，机构平盘不易，直至尾盘机构才陆续平盘。Shibor全线上涨，隔夜上涨幅度达到80.4bp。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在2.70%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报2.45%，较前日上行87bp；存款类机构加权利率收报2.39%，较前日上行85bp；7天回购全市场加权利率收报2.90%，较前日上行28bp，存款类机构加权利率收报2.71%，较前日上行18bp；14天回购全市场加权利率收报2.97%，较前日上行28bp，存款类机构加权利率收报2.92%，较前日上行44bp。 受前日尾盘波动影响，昨日资金面呈现前紧后松的态势。目前来看隔夜利率破2之后市场价格又重新回归到了央行的合意区间，随着跨月已过，叠加月初效应，资金紧张的格局或将一定程度得到缓解，资金面将逐步回归到平稳格局。

利率债市场--短端受资金面影响反弹，中长端在期货多头带领下先抑后扬

昨日利率债二级市场走势较为跌宕。一早资金面紧张，10Y国开180210开盘后gvn不断，收益率逐步上行。9点出炉了10月制造业、非制造业、综合PMI数据，数据均不及预期和前值，但很明显经济未见起色是在大家预料之中的，180210收益率只是象征性的下行了0.25bp，且不过10分钟，马上反弹。之后期货低开并不断下跌，带动180210收益率一度上行至4.0925%。本以为这会是股强债弱的一天。谁知10点过后期货强势上攻，午间收盘时已经翻红，下午多头势力愈发猛烈， T1812一度涨0.2%，虽然临近尾盘时振荡回落，最终仍以0.09%收涨，多头大军证明了没有股市下跌的助攻，自身的力量依然强劲。现券在期货的带动下收复失地，不过180210回落至4.075%附近时买、卖双方力量达到均衡，大量成交后也未能有效突破这一位置。此外，昨日由于流动性收紧，3Y内利率债普遍上行1-2bp（如252d 180209上行2bp，收报2.88%；3Y180212上行2bp，收报3.495%）。中长端跟随期货先跌后涨，其中5Y国开180211收报3.795%，较昨日上行0.5bp；10Y国开180210收报4.0775%，与前一日持平；10Y国债180019作为T1812的最廉券，下行达1.5bp，收报3.51%。一级市场方面，昨日农发行进行了1、7、10年债券的续发行。1年期承销商冲量明显，中标价低于市场预期16bp，更远远低于二级成交水平。而7Y和10Y的招标结果则理性许多，与预期基本持平。

信用债市场--收益率走势分化

昨日资金面总体偏紧，信用买盘较弱，卖盘普遍估值上加点ofr，成交不多。大型国企依然减点成交，其他品种收益率有所上行。具体来看，剩余期限22天，18华能SCP010成交在2.6%，高于估值14.6bp；剩余期限198天的18中电信SCP008成交在3.30%，低于估值2.7bp。中票方面，3-5年期收益率总体变动不大，需求也较弱。具体成交来看，剩余期限2.95年，18汇金MTN013成交在3.93%，与上一交易日持平；剩余期限在4.79年的18中建MTN001成交在4.33%，低于估值0.6bp

利率互换市场--利率冲高回落走势

周三，IRS市场整体冲高回落走势。 Repo方面， 5y repo开在3.15%位置，随后小幅上升至3.165%, 午盘受国债期货拉升影响，价格下跌，收在3.145%；1y repo 成交在2.775%-2.76%。Shibor方面，5y shibor 成交在3.67%-3.66%位置；1y shibor 成交在3.32%-3.31%位置。 价格方面, 7d repo fixing定于2.78%，较上个交易日上涨18bp； 3m shibor fixing定于2.9630%，较上个交易日上涨0.6bp。


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