彭博信息专栏／未来十年
股市将引爆大行情




【经济日报╱林恩（Matthew Lynn）／编译季晶晶】

2010.01.03 03:48 am




即使最厉害的算命仙，也很难预言未来十年会发生什么事。光2010年1月的股市走势就难说得准，更别提2019年12 月。

但投资人只想知道接下来的十年，股市行情究竟是好是坏？答案是好。因为除了股市以外，资金普遍匮乏，再者物价温和上涨，通膨阴影挥之不去，而且经济成长可能优于许多经济学家的预期，因此未来十年股市可能再度出现大行情。

股市趋势通常要看十年周期。

过去十年股价表现差，主要股市几无进展。例如，英国富时100指数1999年12月写下6,930点的新高纪录，10年后指数仍在5,300点左右。德国DAX指数2000年3月站上8,000点，现在不及6,000点。除了部分新兴市场以外，其它股市的表现同样惨淡。

姑且不论每种资产类别的跌势总有告终之际，我还有三个理由相信，未来十年股市有荣景。

第一，资金将匮乏。股票过去十年表现糟的原因是，企业及执行长不太需要股东。股市的功能在集资建新厂、开新店或盖新仓库，但过去十年，银行、债市、私募基金都乐意提供资金，所以企业与执行长不会费心照顾股东。

但未来十年情况会改变。资金供应将非常短缺，许多公司只剩股市可以筹资。因此企业必须善加照顾股东，也就是股息稳定、股价要上涨，否则要不到钱。

第二是通货膨胀。许多人士预测通膨会非常严重。如果央行持续狂印钞票，这种情况终将发生。先期会是温和持久的通膨，预料通膨率在5%至6%间。

这对股票是利多。大型跨国企业（许多是主要股价指数的成分股）可能随物价上涨，而调涨产品与服务价格。只要办得到这一点，就能维持获利与股息不缩水。在这种情况下，股票将成为少数能随着通膨上涨的资产。更棒的是，当投资人因通膨而舍弃债券、转抱股票时，还能再推升股价。

最后，经济会有惊人成长。因为我们刚度过半世纪以来最严重的金融风暴，所以大家悲观看待全球景气。坦白说，确实仍有许多疑虑：金融体系受创、美元走弱，以及各国政府的庞大赤字。

但往好的方面想。上一代历经饥荒、瘟疫与世界大战，相形之下，几家银行出问题，加上一些赤字，并不算太糟。

未来十年经济大幅成长的机率很高。瑞银最近的投资报告指出，全球人口在未来30至40年间将成长30亿，大多在新兴市场，当地的收入及消费急速上升，将驱动全球经济。

若已开发国家好好整顿福利制度，很可能增加就业人口，进而促进经济发展。

科技创新并无减缓的迹象。世上愈来愈多聪明人，科技进展将加快脚步，并促使经济成长加速。

未来当然还有许多难关，更多银行可能破产、美元或许会崩盘，甚至可能爆发战争。但尽管如此，未来十年股票投资大有可为，英国富时、德国DAX，及其它股市2019年底的指数落点，应该都高于2010年初的价位。

（作者Matthew Lynn是彭博专栏作家）


【2010/01/03 经济日报】