批零贸易业2018年双十一专题研究：10年双十一，新趋势，新变化

国泰君安訾猛,李梓语,张睿

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　　本报告导读：　　双 11 全网 GMV 突破 3000 亿，增速中枢下移至合理区间，阿里、苏宁份额稳中有升，小米新零售渐入佳境，拼多多崭露头角，未来社交性、全场景、全渠道发展。　　摘要：　　投资建议： 2018 年双 11 全网 GMV 3143 亿元/同比+23.8%、 天猫淘宝 GMV 2135 亿元/同比+27%，增速放缓趋势已有预期，流量红利殆尽线上进入发展新常态。 阿里、苏宁份额稳中有升， 小米新零售渐入佳境， 拼多多崭露头角。 双 11 新变化：流量端-社交玩法层出不穷，消费端-90 后消费者带动品类变化、场景升级； 场景端-全场景布局，覆盖全渠道， 未来社交流量、 低线下沉、 全场景融合等成大势所趋。电商板块建议增持：苏宁易购、跨境通等；海外受益标的：拼多多、小米集团、阿里巴巴、京东等。