生猪养殖行业深度报告：势同风起，猪周期反转在途

华泰证券许奇峰,冯鹤

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　　反转在途，给予行业“增持”评级　　受非洲猪瘟影响，国内主要生猪产区活猪禁运，同时由于我国大部地区生猪屠宰产能不匹配，我们认为随着禁运政策的发酵，国内生猪市场供需失衡也将加剧，猪价区域性差异也将持续，低价产区生猪将陆续进入产能淘汰阶段，加速国内生猪产能出清，我们认为19年周期有望反转，看好牧原股份、温氏股份的中长期发展潜力，给予行业“增持”评级。　　生猪养殖：CR5不足6%的万亿市场　　生猪产业链条主要由原料、生猪繁育、屠宰加工消费三个环节构成，根据我们测算，2016年，三个环节总产值超过3万亿元，其中，繁育环节占比45%左右，达到1.4万亿元左右。目前，我国生猪养殖市场结构分散，仍然以散养为主，2017年，我国生猪养殖企业CR5仅为5.32%，对比美国（CR5）38.11%，我国生猪养殖企业集中度较低。