家电行业深度报告之照明篇：LED照明方兴未艾

东兴证券郑闵钢,闵繁皓

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　　LED 的技术开发已经成熟，进入以附加值创造利润时期。 随着技术开发、产能提升和政策的支持， LED 照明产品在质量和性价两个层面都具备压倒性优势， 未来 LED 照明产品将逐步淘汰白炽灯和气体通电光源。 　　LED 产业链上中游集中度高，产业转移已成定局。 上游外延芯片进入扩产高峰，市场份额高度集中， 呈现剩者为王的行业格局，。 中游封装呈现一超多强的局面，产能逐步聚集， 马太效应明显。 上中游国外产能转移已成定局，未来集约化生产以及政策补贴背景下， LED 终端产品成本将逐渐下降，有利于 LED 下游应用企业盈利能力提升。　　下游应用两极分化，成长迅速，空间广阔。 通用照明是 LED 应用环节中最稳健、最广阔的市场，我国 LED 市场起步晚发展快， 预计 2020 年中国 LED 照明产品销售额占整个照明电器行业销售额比例需达 70%， LED 通用照明市场规模将达 4500 亿元。