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11月第16天
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1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：
《霍华德马克思1990-2018年memo》英文版
橡树资本投资大佬霍华德马克斯的投资经典Memo。巴菲特力荐 10B
橡树资本的霍华德马克思（Howard Marks）是以为非常优秀的价值投资者，目前管理资产约800亿美元，过去20年的投资年复合收益率接近20%。也是被巴菲特非常推崇的一位投资大佬，巴菲特曾说过，每次一收到Howard Marks的Memo邮件都迫不及待的第一时间打开阅读。
https://bbs.pinggu.org/thread-6691586-1-1.html

2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
今天继续读：《一个投资家的20年》
世上再无巴菲特

      中国学习巴菲特而投资成功的人，没有一个是因为买了伯克希尔股票而致富的。无一例外。
2013年12月20日
      2013年迪拜股市大涨99%，成为年度最牛股市；上证综指下跌8%，名列全球倒数第3。网上列出“2013买啥最后悔”的话题，提到年初金价340元/克，年末235元/克，每买1千克黄金就损失10.5万元。看来“中国大妈PK高盛”应该有了结论。
      A股市场“蓝筹滞涨、创业板繁荣”呈现“结构型牛市”，创业板动辄3倍、5倍乃至10倍的涨幅，简直是亮瞎人的双眼，哪里还看得上巴菲特20%的年回报。只是PE数以百倍计的创业板能否经得注册制放开、新三板大扩容的考验，尚需时间观察。
      猪飞的久了，有时会忘记还有台风这回事。曾荣获中国经济年度人物终身成就奖的郭鹤年老先生语重心长地说过：“不要忘记，有时候成功也是失败之母。”
      随着中国经济的发展，投资以及国际化投资成为社会需求。从2007年4月起始为《钱经》杂志撰写投资专栏，我们试图从一个家庭的现实角度出发，跟随市场的脚步，秉承投资的理念，记录共同走过的历史并求证证券投资是人们可以通往财务自由的道路之一。虽然最终未必能成功，但是在追求理想的道路上总会有人到达目的地。
      如今很高兴能在《中国金融家》这个新阵地上继续六年多以来追求财务自由的社会实验，结合月刊的现实，专栏刊出每月20日的投资组合，范围覆盖中国内地、中国香港、美国等市场，股价、汇价均以中间价为准，融资、融券分别以4%、9%计算。由于交易次数有限，不再计算交易费用。专栏没有股评或推荐，组合也仅作为展示，非为推荐。
      所有参与股市投资的人都怀有一颗成为巴菲特的心，人们的崇敬多源自其无比巨大的财务成功以及其勤学慎思、朴素平易、专注持久的人格魅力。从历史上看，巴菲特谈不上是一个好丈夫、好爸爸，所以即便时光倒流，也没有几个姑娘真会青睐当年没房、没“稳定”工作的巴菲特。
      巴菲特的成功除了内在原因外，与整个国家经济的大发展背景也有关系。其事业生涯之初，整个世界渐渐从第二次世界大战的废墟中爬起，股市起初也并不为人重视，所以很多股票能以较为低廉的价格买到，那时甚至可以找到标价一倍市盈率的股票。
      在低迷中起航、于暗夜里出发，这也是成就巴菲特奇迹的部分原因。反观中国A股的过去20年，从1993年的1500点到2013年的2200点，当初整个股市就被高估，这也是中国股民整体亏大于赚的根本原因。
      不少颇有声望的投资人被称为“中国巴菲特”。实际上，在不能复制历史背景的前提下，可以说“世上再无巴菲特”！但这也没关系，当下在中国股市生存超过15年的专业投资人，他们的投资回报率均远超同期伯克希尔的表现，尽管这并不表明他们比巴菲特更伟大。另一个有趣的现象是，中国学习巴菲特而投资成功的人，没有一个是因为买了伯克希尔股票而致富的，无一例外。
      对于巴菲特的学习，学习可以学习的部分，扬弃不能拷贝的部分，重神不重形，不拘一格很重要。对于那些遗憾自己的父亲不是国会议员、抱怨没有赶上好时代的人，可以参考杨绛先生的忠告：“年轻人，你的问题主要在于读书不多而想得太多。”
…...

3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
       借杨老师本家大师杨绛先生的忠告：“年轻人，你的问题主要在于读书不多而想得太多。”我的问题在于读的书不多，想的太多，而且想法需要整理，集中；对于问题想深想透！想透之后不断实操，并且在实操中坚持原则，坚持原则的前提下，根据市场变化灵活应对。
        回想大学刚毕业时的信心满满，对应后来的机遇，自己所做的努力和对于机遇的把握，可提高之处太多太多。
        再做点细致的工作，前期读杨老师的文章提到25年每个月投入500元到股市，对于一般人而言即不影响生活，也不影响心情，如果以孩子的未来做为目标的话，在生孩子3年前开始，到孩子22岁大学毕业，对应不同的年收益率，能有什么样的结果呢?
收益率        终值
3.00%                ￥223,000
10.00%                ￥663,400
12.00%                ￥939,400
15.00%                ￥1,621,800
20.00%                ￥4,242,600
3%为假定的一年期定期存款的年化利率。投资本领对于结果的影响可见一斑。
      当然以上数据没有含税，计算20%的资本利得，表格如下：
税后收益率        利得税前收益率        终值
3.00%                    3.60%                            ￥223,000
10.00%        12.00%                ￥663,400
12.00%        14.40%                ￥939,400
15.00%        18.00%                ￥1,621,800
20.00%        24.00%                ￥4,242,600
杨老师的文章中计算的是每月1000元的投入，如果其他条件不变，利得税前收益率为20.4%的话，最终收益加本金会达到：473万多。
        活在当下，今天我已经具备了最好的条件，先每个月投10%的收入到交易中。比起十年前初入A股市进行交易时的无知无畏，多了很多很多。
        学习大师，重神不重形。今天的股市处于相对低点，经济又处在一个发展时期的开始阶段。我所遇到的都是最好的！
…...

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《量化投资》，继续阅读
动量策略  momentum 是指购买那些在过去产生了正收益的资产，同时卖出那些产生负收益的资产。
这种策略与趋势跟踪密切相关，是利差交易一个很好的对冲手段，适用于外汇和其他
高风险的资产

https://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/16942.html

昨天阅读2小时，累计阅读638小时。

昨日阅读2小时，累计阅读474小时。

1.阅读书名：《流血的仕途》
2.内容简介：本书试图采用镜像法则，站在李斯的角度，以正史记载为基准，正史不到之处，则辅以合理的推断和揣摩，接续空白，贯穿前后，对李斯的一生进行详细还原，使之丰满而完整。
3.读书心得：曹三公子确实有才，可惜文笔风流之余，略有卖弄之嫌，文字组织上落了下风，着实可叹。不过其内容与含量的确博大精深，这也正是作者令人佩服之处。李斯的故事，千古至今，仍能让人释卷长叹——功成身退，保其身家富贵，几千年来又有几人真正做得到？
4.昨日阅读3小时，累计阅读：84小时。

今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1265小时。
学习和投资心得：
政策对过去市场走势的影响及将来市场走势的预测：1、先来回顾14-15年上证综指走势，14年全年从2121点到3234点，至15年6月到5178点，几乎是单边上涨的走势且走势如虹。其主要原因是市场上的融资行为，尤其是场外的非法融资行为。此后由于政策对这一行为的控制（去杠杆），导致行情急转直下，于是有了15年下半年至16年1月，由5178点直跌至2638点的走势，导致融资爆仓行为频发，扰乱了国家的金融形势。而后借助国家的托底基金以及其他政策，才使市场得以平稳并缓慢升至3千点之上。这一过程经历了快速上涨、到更快速的下跌、到行情平稳且缓慢的上涨，其中后两种转折的推动力无疑是政策因素。2、18年的市场走势不能用急跌来形容，但其实是一个单边下跌的走势，原因是受历史上最大的贸易战以及美联储不断加息等等因素的影响。当市场跌破16年熔断后低点且有进一步快速下跌的预期时，政策开始干预市场。原因有二，其一是稳金融、稳预期的政治要求，其二是对上市公司（尤其是民营企业）股权质押的险境进行救助。
3、梳理近期影响证券市场的政策因素：
（1）10月19日刘鹤就目前金融形势发表重要讲话，几乎同时传出将对公司回购股票修改公司法（10月26日已由全国人大通过），当日上证综指曾下探2449点。
（2）11月1日，政治局会议明确要激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，同时财政部发布“印花税征求意见稿”，此前上证综指曾下探到2521点。
（3）在近一段时间内，各职能部门也出台大大小小的利好政策，各地政府也陆续成立主要针对民营企业的各式各样的纾困基金。（4）就利好政策总体而言，除了针对股票回购行为修改公司法之外，目前其他利好政策仅停留在“喊话阶段”。而且即便是回购行为，市场上也是喊的多做的少。4、将来市场走势的预测 ：（1）目前快速下探的走势已得到较好的扼制，如果没有大的波澜起伏，则不会有过多的政策干预，那么行情反复的过程会较为漫长。（2）如果目前的状况下行情又较快速的下探，则会引出“减免或者取消印花税”等较为强力的干预政策，届时行情或许会较为确定的企稳，那么在此基础上行情反复的过程仍会较为漫长。你总不能期盼一觉醒来会有翻天覆地的行情，因为市场自有它的运行规律。犹如快速地、与水平面成较小角度、向水面投掷薄瓦片，其过程是波澜起伏到微波荡漾最后终究要归于沉寂。（3）很难再有07年那样的单边暴涨的走势，缘于很难再有全流通股改那样的政策因素。但15年那样的成交天量堆积的单边上涨还是可能重复上演的，因为赖于生长的土壤环境还在。在日常经济行为中，你很难找到三方共赢的情形。国家税收见涨，中介机构手续费见涨，及时介入的投资者（尤其是融资者）大赚，14年、15年就出现过这样的时间段，就产生过共赢的局面。你只能说历史会重演，但不知道它什么时候会来。

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