【名称及出版时间】：国信证券-水务行业深度报告：水价上涨将延续，异地项目投资或放缓-100105.PDF
【来源】：国信证券
【文件格式】：PDF
【页数】：24
【内容提要】：
1.  2010年水务行业盈利将有所改善但幅度不大
2010年行业面临（1）平均水价上涨（2）09 年11月销售电价已上调5％，
以及未来原材料价格极有可能上涨，预计行业盈利将有所改善但幅度不大。
2.  1H10水价上涨趋势将延续，第Ⅱ、Ⅳ类影响尚未被充分预期
09 年以来全国各地水价大范围上涨并以自来水为主，平均涨幅达 20％-30
％。我们认为1H10CPI将维持较低水平，水价上涨趋势仍将延续。价涨对
A 股上市公司现有资产影响要小于市场预期，但价涨的第Ⅱ类影响（对不
面对终端用户的自来水厂影响）、第Ⅳ类影响（价涨催生的资产重组）尚未
被充分预期。
3.  行业发展重心从建设转向运营，关注本地项目扩张和战略整合
我国水务行业投资高峰期即将过去，污水已建和在建产能达 1.6 亿吨/日，
与污水排放量基本相当。同时经济刺激下，地方政府水务投资建设资金比
以往充裕，以异地项目扩张为主的传统“量增”将放缓，行业发展重心将
从建设投资逐步转向运营提升，短期内本地项目扩张将受益，而日益加剧
的战略整合也将产生投资机会。
  策略建议
由于部分价涨影响尚未被充分预期，行业相对估值仍有上升空间，维持行
业“谨慎推荐”评级，具有如下特征的公司受益较确定（1）业绩对“价涨”
敏感性高但估值相对便宜； （2）大股东拥有水务资产，并从公司战略看有
注入动力；（3）在当地水务市场占主导且仍有拓展空间的区域性企业；（4）
资本运作、技术运营实力突出的企业。推荐蓝星清洗（000598） ，谨慎推荐
合加资源（000826）、南海发展（600323）、首创股份（600008）。