医药生物行业2019年度投资策略报告：2019新变局，应以不变

招商证券吴斌,邱旻,李勇剑,蒋一樊,李点典,漆经纬

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　　新医保局的控费政策可能给医保支付的药品、器械、耗材带来前所未有的挑战和机遇，一部分产品可能受到控费影响，但也有一部分产品受益于进口替代。我们看好：创新药和创新器械、消费属性子行业、零售药店、血液制品、 CRO、疫苗。　　 2019 年，医药行业面临新的变局，新医保局的控费政策可能给医保支付的药品、器械、耗材带来前所未见的挑战和机遇。 2018 年成立的国家医保局，第一把火就烧向了化学仿制药，发布 4+7 城市带量采购方案，招标规则远远严于过往卫计委主管下的招标。这已经表明，国家控制医保费用的决心非常之坚定，所有与医保挂钩的药品、器械、耗材，可能都要面对医保控费下的政策收紧，但这也并不完全是利空，对于部分子行业而言，国内企业可以抓住机遇替代进口，所以进口替代空间越大的子行业越有利好可能。　　我们看好的子行业：（ 1）创新药与创新器械。 我们认为创新不是简单看研发管线多少多少个，而是要么在

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