1. 口碑饿了么一起作战，美团估计不好受

10月12日，阿里巴巴CEO张勇发布了一封员工内部信，宣布阿里巴巴集团旗下饿了么和口碑两大业务合并，正式成立阿里本地生活服务公司。除了目前经营的外卖，未来该公司还将开辟商超、药店甚至天猫等在餐饮之外更多元的配送场景。

这一点，无疑戳中了敏感期内的美团软肋。

18天后，美团点评也通过内部信宣布了它在上市之后的首次组织架构调整——公司将在战略上聚焦Food+Platform，并以“吃”为核心，组建用户平台，以及到店、到家两大事业群。

外卖本身不是个大生意，但由它开启的“本地生活”是个巨大市场。当商超、药店、服装店等实体零售店都加入这张由外卖型塑的“即时配送”网络，它就几乎意味着整个互联网经济的下半场开始了。能否吃到这顿大餐的主菜，将取决于两家公司在产业数字化和品类拓展能力上的双重较量。

而口碑和饿了么的合并，意味着不单单是在外卖这种单一市场，在整个O2O生活服务领域都会是一个强有力的市场玩家，最难受的恐怕就是美团和王兴了。

就外卖市场而言，美团是目前市场份额上的领先者。但说到未来，当这场较量继续深入到更多本地生活场景、深入到to B业务的层面，美团与阿里巴巴的能力和资源储备，需要重新计算。

前不久，国家信息中心发布的《中国共享经济发展年度报告（2018）》显示，美团外卖占据了 62% 的中国市场份额，领跑行业。但目前的现状是，外卖大战尚未结束，市场化的补贴、竞争仍有撬动格局的可能，外卖市场还依赖大量资金投入和重度运营，远未到大规模盈利的成熟阶段。

翻看招股书，2017年，美团餐饮外卖业务实现营收210亿元，占总收入比例达到62%，但成本也居高不下，单为骑手就付出了183亿元。三年外卖大战累计亏损142亿元，仅8.1%的毛利率，拉低了美团全系业务的毛利数字。

更严重的问题是，碰到阿里巴巴这样实力强大的对手，如果用烧钱来持续加码竞争氛围，美团恐怕很难不被迫做出适应性改变。

但是美团要烧的不只有外卖，和滴滴在出行领域的竞争已经在今年爆发。

2. 关于出行业务，美团估计没想好

今年3 月，爆发了美团、滴滴、嘀嗒、高德地图混战上海的局面。各家不仅推出了司机端不抽成、加大接单补贴等优惠，用户们更是各种优惠券拿到手软。以美团打车在上海第一周的220万单，每单平均补贴30元计算，仅一周时间就烧掉6600万。

搭建和运营庞大的业态并不是一件轻松的事。美团点评投资人、今日资本创始人徐新在支持美团进入打车市场时表示：“大概有30%的人打车去吃饭，和美团点评的用户群高度重合，这个事情有的做。”美团业务布局的内核，是将各种服务综合，吸引用户更多频次、更长时间地留在平台上。

但现实难言乐观。

今年3月美团打车登陆上海前的一次内部大会上，美团创始人之一王慧文曾花了一两个小时为台下的几百人解释为什么要做打车业务。最后的提问环节上，一名员工问，美团打车应该怎么和政府部门维持好的关系，“老王在台上思考了能有半分钟，才缓缓地说，‘我没有想好’”，一名当时在场的员工回忆。

虽然没有明确的数字显示美团在打车业务上面到底花了多少钱，但是招股书显示，2018年前4个月，美团对司机端的补贴就高达9.76亿元，这仅是南京及上海两城的数据，如果未来想进入北京、深圳等一线城市，成本估计会是几何倍数的增长。

值得关注的是，在美团今年的组织架构调整中，并没有着重提及出行业务。花了那么多钱，但是在市场份额上面没有明显优势，这显然是美团暂停出行业务扩张最重要的原因之一。

但王慧文日前接受36氪采访时说，美团还会继续尝试打车，不过之前一直没有对外说过会持续开新城。“关于打车，其实很多事情没有你想象的规划那么清楚。不过很多人对这件事有太多的想象，很多报道也都不是真实的。外面还有一个说法，美团在南京试点打车业务时候，王兴在南京坐镇了一礼拜，这简直太搞笑了。”

尽管在美团打车上海区域的已完成订单中，40%与吃喝玩乐等休闲娱乐场景相关，与餐饮、到店综合及酒旅等业务形成协同。但目前网约车扩张步伐遇阻，短时间难以在更大范围内实现。

此外，美团拿下摩拜补齐出行短板，期待它串起到店、到家、旅行各个场景，美团APP上也新开了摩拜入口，互相引来更多流量。但依附于美团体系的摩拜尚未统一单车市场，竞争、运维都需要大量资金投入。

美团花大力气搭建的出行领域布局，与吃喝玩乐的生活生态之间，尚未形成大规模协同，盈利是更远的事。不仅如此，长期高补贴、低毛利、业务快速扩张的发展方式，将美团推入了疲惫和亏损压力的困局。

如果美团不这么急于上市，如果网约车新政的执行不那么严苛，如果滴滴不用做外卖来反击，结局也许会不同……但是没有那么多如果，对于已经错过了做打车业务最好时机的美团来说，这只能成为一个“你动作了，却不一定赢”的遗憾。

在已经成熟的市场，切割没有想象那般轻易；优势领地也并不意味着绝对的安全。

3.酒旅最能赚钱，却遭多方围剿

美团点评第三季度业绩报告显示，2018年第三季度，到店及酒旅实现毛利44亿元，同比增长46.8%，毛利率为90.6%；国内酒店间夜量较2017年同期增长34.8%，相较于上半年的49%，增速明显放缓。

一直以来，外卖团购酒旅就是美团最核心的业务，虽然酒旅排名靠后，但毛利率高，在美团近年来的发展中占据举足轻重的地位。

就今年9月底美团发布的半年报来看，美团餐饮外卖收入160亿元毛利19亿元，而到店及酒旅业务收入68亿元但毛利就有61亿元，毛利比前者足足高出3倍。

不论是追溯过往，还是从前几轮的架构调整来看，酒旅事业都具备显赫的战略地位，一直被王兴寄予厚望。很多业内人士也表示，如果为了美团的稳定发展，全面防御阿里的攻击，美团应该全力押注酒旅业务，进一步提高市场占有率和毛利水平。

但上市后的美团似乎有了新想法。

不久前，王兴通过内部信的形式宣布美团将再次进行新一轮的架构调整——新增了到店事业群、到家事业群，以及快驴事业部、小象事业部和LBS平台等众多新生组织，但贡献大部分毛利的酒旅业务却被盖在了到店事业群下边。

王兴此次为何舍得对曾经的三驾马车之一“痛下杀手”？

自2012年起，酒店预订线上化加速，携程成为这一趋势的最大受益者和行业龙头。2014年，中国酒店行业在线渗透率接近20%，美团开始进入战场，利用其极高的线上客户覆盖率和线下销售团队，快速占领中低端酒店的预订份额，2015年到2017年3年间，其间夜数占比从19.60%提升至2017年的31.3%，见智研究所预计，2018年将达到34%。

然而，面临携程在中高端酒店市场的激烈竞争，美团酒店业务间夜数市占率向上提升的空间正在收窄，见智研究所对这一市占率的预测相对保守，长期到达37%后维持不变。美团点评酒店业务的长期增长依赖于单间均价的提升、酒店行业的增长及酒店预订线上化趋势的提升。

而根据美团招股书显示，美团酒店预定业务80%的新增用户来自于即时配送及到店餐饮交易用户，看似“高频带低频”有了效果。但有外界分析人士认为，在巨额亏损之外，美团过于集中的本地化服务，已经悄悄地将酒旅板块封死，“天花板”已经提前来临。

酒店和旅游天生具有很强的异地消费特征，大量美团引以为傲的长尾餐饮外卖人群，与机票酒店度假人群并不匹配。目前酒旅业务以低星级酒店为主，兼顾周边游门票，酒店高频但单价收入不足20元，门票低廉但无法保持盈利。同时，价格敏感的三四五线城市用户占据了美团用户的大半，也决定其缺乏黏性、忠诚度低、无计划性，美团想要形成稳定而长期的规模效应并不容易，而其扩张过程中的边际成本依然高昂。

从酒旅之前数据披露上看，6月份上市前，美团对外宣布已经覆盖15000家高星酒店，覆盖率达92%，高星用户超1000万，每月新用户增长占比60%。

但美团仰望的竞争对手、OTA领域老大携程，已经强势布局国际市场，首次超越Expedia，成为全球第一大在线旅游平台。

携程三季度数据显示，其在低端酒店的预订量同比增长了50%以上，在高端商旅市场线上线下更是深入布局，在连锁酒店领域与华住汉庭7天等品牌错综复杂的资本布局，都是美团所不具备的。携程遥遥领先的态势，在短期内无法扭转。

酒店的单价低、佣金少，用户黏性差，决定了美团的酒店业务发展很难再上层楼，更何况在酒旅方面，携程的龙头优势显著，已经占据过半的市场份额，同时美团还要面临飞猪的竞争。

而同为腾讯投资的同程艺龙，则占据了微信端的机票、火车票和酒店预订入口，体量级已经在美团酒旅之上。微信入口的分布，也决定了腾讯也将美团放置在本地消费的定位，而非异地。

靠地推、补贴续命的美团，与依靠技术、扎根行业高端产业链的大型OTA，走上相悖的路。因其自身局限性，很难反向蔓延至一、二线大城市。这成了美团走上高端酒旅行业的天花板。