wsq2015 发表于 2019-1-3 21:14 
我做的时候，第一步，求出风险价格λ，对N个资产分别进行时间序列的滚动回归，再对每个资产得到的很多bet ...
我之前看过一个对这一思路的解释，因为此种方法主要是被用来检验CAPM的，它对此的解释是，一种财务因子对收益率的影响并不是直接影响的，并不是说这个股票市值高，所以直接导致它的收益率低；第一步时间序列滚动回归求β得这一思想，求出来得这个东西，被定义为因子载荷或者因子暴露；这个因子载荷和因子暴露才是直接影响收益率的因子；而后继续使用xtfmb的那种方法，求出系数；重点在于因子载荷的一个解释；如果只是对收益率进行分析，因子载荷的深层次逻辑又是啥，我还没怎么搞明白；其实xtfmb的思路是非常的简单的；这一方法的疑点也就是在这个第一步滚动计算因子载荷这儿；不知道我解释清楚了么；就像是你要求市值对收益率的影响一样，你需要对每个资产i，求出市值对收益率的一个因子载荷；我们记它位α，这个α是每个资产i在时间t期都拥有一个独立的值，这个值得计算你可以使用之前12个月或者24个月或者更久的时间来计算得出，如果用00年-10年的数据来计算11年的因子载荷，那么12年的因子载荷就用01-11年的数据来进行计算，这是第一步，重大争议都出现在这第一步了，其实在后面的回归中，你参与回归的值不是什么财务因子的原值，也不是什么市值的值，而是这个α，我把暂且理解为市值对于收益率影响的一个传感器，市值是不可以直接决定收益大小，而是通过这么一个因子暴露（我个人觉得叫做因子暴露比因子载荷可能更加形象一点）来间接影响收益率的，从而得出这么一个影响系数。大家参考一下。
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