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报告摘要：

[local]1[/local] 公开市场方面：本周央行回笼力度加大，实现净回笼1,370亿元，为连续第13周净回笼。1年期央票发行量维持低量，本周发行120亿元，发行利率连续20周稳定在1.7605%水平。令市场颇感意外的是，本周四央行提高了3月期央票发行利率4BP至1.3684%，并加大了3月期央票发行规模，预计央行此举主要是为未来两周到期资金量较大情况下顺利回笼流动性做准备。 货币市场方面：本周银行间质押式回购加权平均利率稳步下行，周五报在1.1191%，较上周五下跌7.94BP。随着跨节资金需求冲击的结束，回购成交量大幅继续回落至2,300亿元下方，较上周减少200多亿元。 一级市场方面：本周除央票外，无利率品种发行。 信用品种，本周短融发行利率保持平稳，基本与前期持平。由于同期短融和中票二级市场收益率均有下行，一二级市场利差有所拉大，这将有效带动短融和中票的一级市场需求。 二级市场方面：由于央行意外上调3月期央行发行利率，引来市场对于央行微调货币政策的担忧，本周利率品种收益率上行幅度较大，信用品种与利率品种走势再度分化。 利率品种方面，受到央行上调3月期央票发行利率影响，本周央票二级市场收益率整体大幅反弹，各关键期限点平均上行4.17BP。其中，半年期上涨14.17BP，其他期限点收益率涨幅多在4-5BP左右，而1年期央票收益率再度上行6.62BP，使其一二级市场倒挂达到34BP，市场对于1年期央票发行利率上调的预期更加强烈；本周银行间国债二级市场收益率整体上涨3.26BP，收益率涨幅主要集中在10年以下中短期，收益率涨幅在5BP左右，其中5年期上涨7.48BP，3月期涨幅接近10BP。相较而言，10年以上长期段收益率保持稳定；本周短期政策性金融债二级市场收益率继续上行，带动政策性金融债收益率整体上涨2.44BP。其中，3月期和2月期涨幅均超过9BP，其余短期收益率上涨多在5BP左右。相对而言，中长端收益率保持小幅上行，6年期收益率下跌2BP。 信用品种方面，随着年末考核的结束，商业银行再度加大短融等信用债配置，本周短融收益率整体大幅下行，较短期限较低等级短融收益率跌幅较大，AA+、AA以及AA-级短融收益率下跌最为明显，跌幅多在10BP以上；在经历前一周的调整之后，受益于银行资金重新回流信用债，本周中票收益率再度下行，而较低等级中票收益率跌幅最为明显。其中，AA级中票各期限收益率跌幅均达到10BP左右。 二级市场机构现券交易情况，随着年末考核的结束，国有商业银行再度大量买入债券，1月8日单日净买入量超过100亿元。股份制银行净卖出力度有所加大，而城市商业银行大量净买入。相对而言，基金和保险公司明显改变策略，均加大了债券的卖出力度，基金的日均买入量更是达到35亿元左右。 新年伊始，机构交投比较清淡，日均成交量依然维持在1,700亿元左右。而受到央行意外上调3月期央票发行利率引起的市场对于央行货币政策紧缩预期的影响，本周利率品种收益率出现较大幅度的上行。