【名称及出版时间】：中投证券-家电行业2010年年度投资策略-100112
【来源】：中投证券
【文件格式】：PDF
【页数】：28
【内容提要】：

正 文 目 录

1、大白电仍可超配.................................................................... 4
1.1 空调行业内销旺盛，外需温和回暖.................................................. 5
1.2 冰箱行业：成农村消费热点，内销增长惊人，对外销依赖下降.......................... 8
1.3 核心龙头品种市场份额维持较高水平，品牌趋于集中................................. 10
1.4 大宗商品价格虽然有所反弹，但整体维持低位....................................... 11
1.5 市场低迷而成本大幅波动下，毛利率变化是关键..................................... 12
2、两个洗衣机公司，值得持续关注..................................................... 14
2.1 洗衣机行业需求较为平稳，品牌格局清晰............................................. 14
2.2 合肥三洋：能够持续快速增长...................................................... 16
2.3 小天鹅：美的扶持下长期发展值得期待............................................... 17
3、黑电：经营形势持续好转........................................................... 17
4、家电相关政策效果不一，但总体上有利于家电业盈利水平提高........................... 19
4.1 关于家电下乡：冰箱行业最受益，美菱的弹性最大。.................................. 19
4.2 以旧换新........................................................................ 23
4.3 对高效节能空调销售实现直补...................................................... 23
4.4 提高出口退税率.................................................................. 24
5．2010 年年度投资策略.............................................................. 24
5.1 整体投资策略.................................................................... 24
5.2 重点公司列表.................................................................... 25
6 重点公司介绍...................................................................... 25
6.1 格力电器：09 年利润仍有较大幅度增长，未来也有一定成长空间，目前估值水平不高...... 25
6.2 美的电器：增发股票完成，又将迎来新的发展机遇，未来一段时间，冰洗是大看点。....... 26
6.3 青岛海尔：冰箱优势明显，上涨催化剂较多........................................... 27
6.4 海信电器：黑电行业转好的最大受益者............................................... 27

图表目录

表 1：总量（累计数据） （单位：万台） ............................................... 5
表 2：分月度数据列示 （出口） （单位：万台） ........................................ 6
表 3：分月度数据列示 （内销） （单位：万台） ......................................... 6
表 4：分月度数据列示 （合计） （单位：万台） ......................................... 7
表 5：年度总量数据同比（单位：万台） ................................................. 8
表 6：分月度数据列示 （单位：万台） .................................................. 9
表 7：分品牌同比数据和市场份额（累积） （单位：万台） ............................... 10
表 8：空调主要原材料占比............................................................ 11
表 9：冰箱主要原材料占比............................................................ 12
表 10：冰箱分品牌份额变化 （单位：万台） ........................................... 14
表 11：洗衣机年度销售量对比......................................................... 14
表 12：洗衣机销量分月度数据列示..................................................... 15
表 13：洗衣机分品牌份额变化 （单位：万台） ......................................... 16
表 14：城乡居民人均总收入对比....................................................... 20
表 15：每百户家庭耐用消费品平均拥有量............................................... 20
表 16：家电下乡产品销售统计（2009 年1－10 月）（分产品占比）.......................... 21
表 17：家电下乡产品销售统计（2009 年1－10 月）（分企业）.............................. 22
表 18：重点关注公司一览............................................................. 25