摘要

投资边际企稳，但短期压力依然很大

稳经济政策出台，基建投资将企稳。但地方财政压力依然没有解决，且积极的财政政策转向缩收，影响基建投资增速空间。房地产投资受房地产周期下滑，未来投资继续下行。制造业投资相对较为乐观，减税政策也会刺激制造业投资。

消费稳定，外贸下行

消费未来将继续保持低速偏稳的趋势。受全球经济继续下滑拖累，加之贸易战影响，未来外贸依然处在下行趋势中。

财政转向减税，货币维持宽松

本轮积极财政政策更多转向缩减收入，利于制造业投资，基建投资受益较小。货币政策将继续保持相对宽松，但利率下行空间受中美利差影响，趋势下行需要美债利率下行。央行关注重点更侧重于流动性通道的疏通。

大类资产展望

基建和房地产投资未来依然不会过于乐观，大宗商品将继续受到影响。股市则受益于估值低、流动性持续改善、经济后续触底，下半年相对表现或许更好。债券将继续受益经济下行和流动性宽松，但是央行关注点在流动性的疏通上，中美利差也有保持一定位置需要，均限制利率下行空间。

具体细节参考链接http://www.ihwdz.com/detail/indexDetail.html?id=200267