l公司是国内领先的金融软件和网络服务供应商，是国内目前唯一具有全牌照的金融IT公司，公司软件产品卡位各金融机构的核心系统，如在基金、保险、信托行业的投资交易系统的市占率超过85%，在证券集中交易系统的市占率接近一半，在银行综合理财系统的市占率超过70%，已经构筑了很强的护城河（从每年越来越高的预收款项比例可以看出公司越来越强势的话语权）；

l恒生电子每年在研发支出上面维持高比例的投入，特别是2016、2017年，研发支出占营收比重接近50%，在国内软件行业中无人能出其右，且每年的研发投入全部费用化处理，财务极为谨慎，业绩非常扎实；通过在研发上面的大量投入，公司在云计算、区块链等最新最前沿的金融应用软件技术上面做了非常充足的准备，我们预计随着云计算技术未来几年的迅速普及应用，恒生电子的业务扩张的边际成本将迅速降低，软件行业将出现赢者通吃、强者更强的局面；

l考虑到研发支出对公司净利润的影响，经调整后的恒生电子的估值基本与A股金融软件上市公司的平均水平相当，当前的估值未体现出恒生电子的龙头地位。随着云计算、区块链等新技术的应用以及国内证券二级市场后续的回暖，预计未来恒生电子的业绩会出现新一波的爆发增长（前两波分别发生在2007年和2015年，当时国内证券二级市场正处于牛市当中）。