招商证券 1 月 22 日长篇，66页。
       摘要：电商时代实现了全面的消费数字化。电商时代上半场（C2C）注重流量跑马圈地、下半场（B2C）注重品牌升级。线下零售的落后使电商具有较强的比较优势，国内电商跳跃了欧美零售供应链发展的阶段，在电商前端创新上、规模方面超越欧美，实现弯道超车。
　　电商时代（1999年-2018年）两个核心关键词是流量和品牌的线上升级，但目前流量成本提升，平台在增加品类颗粒度上面临较高的成本，导致品牌线上发展速度放缓。电商时代具有代表性的企业是阿里和京东，核心是流量和品牌升级，阿里天猫的飞跃完成了流量到品牌的转换，而京东核心是品牌升级。从潜力来看，平台的规模效应高于自营，体现在复购（平台品类高于自营）及物流。而在流量成本、用户复购率以及客单价提升遭遇瓶颈的大背景下，新零售、社交电商以及产业互联网应运而生。
　　后电商时代（2018年-），核心聚焦复购和效率。目前B2C电商发展遭遇流量瓶颈和纯线下见顶并存，未来将是增加复购率和效率的时代。另外，国内在供应链上存在较大的数字化空间，如何提升线下B端的效率，实现供给侧和消费侧的链接将成为后电商时代重点布局的方向。后电商时代不同于电商时代，消费互联网和产业互联网将产生共振，实现全面的供给和需求数字化。同时，巨头聚焦新零售、社交电商和产业互联网，一方面充分挖掘流量洼地，另一方面提升需求端复购率和供给端产业效率。

20190121-招商证券-新零售：后电商时代，阿里、永辉们的困局与破局.pdf
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